>> 中信期貨-2023年二季度策略報告(瀝青) ：瀝青期價繼續(xù)尋底-230323
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大小： |
1314KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權限： |
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衰退預期漸成現實擊穿美國原油收儲底70美元/桶。衰退預期漸成現實擊穿美國原油收儲底70美元/桶后，油價結束70（美國收儲底）-80（美國拋儲頂）美元/桶震蕩趨勢，配合基本面累庫，二季度油價重心或逐步下移帶動瀝青成本下移。
重油強勢疊加基建預期瀝青裂解價差高位，高價抑制瀝青需求。美國戰(zhàn)略儲備原油拋儲結束轉為收儲、歐佩克+仍在減產，重質原油貼水強勢，布倫特-迪拜價差或將維持低位，瀝青裂解價差持續(xù)走強（需要警惕伊朗、委內瑞拉原油超預期增產）；2023年國內復蘇預期疊加基建預期驅動瀝青裂解價差持續(xù)走強，但2023年與2020年相比：歐佩克+原油產量不斷提升對應歐佩克+史無前例減產；中國復蘇美國衰退對應中美共振復蘇；十四五中需求增量不足疊加瀝青高價抑制需求對應十三五收尾疊加瀝青低價刺激需求，因此2023年瀝青需求增量注定不及2020年，煉廠利潤高估概率大。
策略建議：
多高硫燃油空瀝青，3700-4000元/噸空瀝青
風險提示：瀝青供應超預期下降
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