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邏輯：近期硅谷銀行和瑞士信貸事件影響發(fā)酵，使貴金屬價(jià)格大幅上漲。我們認(rèn)為，我們預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率高點(diǎn)在5%附近，加息趨于終點(diǎn)，當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)價(jià)。未來(lái)市場(chǎng)交易的不確定性點(diǎn)則是（1）6月后是否降息；（2）美國(guó)出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預(yù)計(jì)利率高點(diǎn)時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)，并非如市場(chǎng)預(yù)期下半年立刻加息這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問(wèn)題的考慮，預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)通脹回落需要時(shí)間，最早也要在三四季度，因此黃金價(jià)格在2000元/盎司以上面對(duì)阻力。我們建議低位節(jié)點(diǎn)買入持有，而不建議繼續(xù)追多，加倉(cāng)時(shí)間點(diǎn)關(guān)注下月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，我們新增歐央行對(duì)中、美、歐的系統(tǒng)性壓力指數(shù)指標(biāo)，近期雖然反彈但整體可控，預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　關(guān)于白銀，我們認(rèn)為低庫(kù)存+金融投資需求+新能源預(yù)期將使其彈性大于黃金，我們?cè)诘却龣C(jī)會(huì)發(fā)酵，建議長(zhǎng)期持有。
　　操作策略：1850-1900美元強(qiáng)支撐誕生，白銀同樣企穩(wěn)，支撐位20-21美元，但考慮通脹回落困難，預(yù)計(jì)三季度前貴金屬在1970-2100附近面對(duì)較強(qiáng)阻力，白銀長(zhǎng)期潛力強(qiáng)于黃金，第一目標(biāo)價(jià)位在26.1美元/盎司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國(guó)貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵