>> 中信期貨-宏觀策略周報：美歐3月服務業(yè)PMI繼續(xù)回升，我國3月PMI可能好于預期-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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摘要：
美歐3月份Markit服務業(yè)PMI繼續(xù)大幅回升，這意味著美歐經(jīng)濟仍有韌性，也意味著美歐通脹壓力難以很快緩解。3月份美國與歐元區(qū)Markit服務業(yè)PMI分別為53.8%、55.6%，均遠高于50%的臨界水平，較2月份分別回升3.2、2.9個百分點，連續(xù)2個月大幅回升。相對于服務業(yè)的較好表現(xiàn)，3月份美國與歐元區(qū)制造業(yè)仍然偏弱，3月份Markit制造業(yè)PMI分別為49.3%、47.1%，均低于50%的臨界水平，較2月份分別上升2.0和回落1.4個百分點。3月份美國與歐元區(qū)消費者信心指數(shù)分別為63.4、-19.2，較2月份分別回落3.6、0.2，這似乎與服務業(yè)PMI的回升表現(xiàn)相反。我們認為美歐消費者信心的邊際回落與近期美歐銀行業(yè)風險事件對居民情緒的影響有關，實際影響未必顯著。美歐3月份服務業(yè)PMI大幅回升更能反映美歐經(jīng)濟的實際情況，即經(jīng)濟仍有韌性。服務業(yè)對就業(yè)的拉動作用較強；美歐服務業(yè)的較好表現(xiàn)意味著美歐勞動力供需緊張的局面難以很快緩解，也就意味著美歐通脹壓力仍然較大。
考慮到全球經(jīng)濟的共振性以及我國房地產(chǎn)表現(xiàn)尚可，我國3月份PMI可能再次好于預期。全球經(jīng)濟具有共振性，美歐服務業(yè)的較好表現(xiàn)意味著美歐消費仍有韌性，這有利于我國外需的增長。3月份以來，30大中城市商品房成交面積先降后升，總體維持較高水平，同比增長40%左右。前兩個月我國商品房銷售表現(xiàn)較好，這與去年積壓需求的集中釋放有一定關系，因此市場擔心房地產(chǎn)恢復的持續(xù)性。3月中下旬的數(shù)據(jù)初步顯示我國房地產(chǎn)復蘇是具有持續(xù)性的，這有利于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的恢復增長。3月份國內(nèi)疫情維持低位，預計國內(nèi)服務業(yè)繼續(xù)較快恢復。今年2月份我國PMI顯著好于預期，本周五即將公布的我國3月份PMI可能再次好于預期。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟修復不及預期，美歐銀行業(yè)風險擴散
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