>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)(軟商品)周報：整體偏弱態(tài)勢未變，但部分品種有反彈-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 3605KB |
| 格式： |
pdf 共80頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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供應(yīng)：1、中國已經(jīng)停割，2022年的全乳膠減量目前仍是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的主要預(yù)期。2、1-2月創(chuàng)紀錄的高進口量對混合膠價格產(chǎn)生利空影響。3、海外原料需求減弱，泰國膠水價格出現(xiàn)下跌，成本端支撐作用減弱。濃乳膠亦走弱。
需求：1、乘用車2月銷售數(shù)據(jù)相比環(huán)比與同比均較好，表現(xiàn)需求相對穩(wěn)定。2、海外金融風(fēng)險因素是否會加速衰退進度還需觀察。3、2月核心CPI同比增速回落，內(nèi)需不足問題仍在。4、下游輪胎企業(yè)訂單短期充足，產(chǎn)能利用率維持高位，但后續(xù)能否維持存疑。
庫存：1、進口量仍處高位，整體庫存處于溫和累庫的狀態(tài)。2、顯性庫存高于去年。
本周交易邏輯：上周橡膠市場在期貨與現(xiàn)貨兩端整體均相對穩(wěn)定，其中泰混價格漲幅稍大，非標基差進一步縮小。而全乳膠價格較上周持平，RU05與全乳價差擴大?；久娣矫嬲鸩桨l(fā)生變化，供給端來看，國內(nèi)開割在即，但云南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)白粉病，后續(xù)需關(guān)注膠農(nóng)對其抑制情況；泰國原料價格受需求偏弱影響維持中位較低水；濃乳膠價格連周走低。需求端，下游半輪胎訂單短期內(nèi)仍相對充足，出口情況相對樂觀，不過后續(xù)訂單情況仍不明朗；全鋼胎替換需求量一般，短期來看，由于基建，房地產(chǎn)行業(yè)啟動緩慢，需求不高的問題較難改善，開工率有走低跡象。宏觀層面來看，海外金融風(fēng)險的利空情緒相對緩和，美聯(lián)儲加息25BP的結(jié)果已提前被市場消化，不過海外情況仍存不確定性，對橡膠需求的變化還需關(guān)注。進口量方面1-2月創(chuàng)歷史高位，后期預(yù)期仍維持高位，整體庫存溫和累庫的節(jié)奏仍將持續(xù)。庫存拐點遲遲未能出現(xiàn)是當前壓制盤面價格重心上移的重要因素。天然橡膠當前的估值并不高。全球供應(yīng)基本維持平穩(wěn)，而需求端國內(nèi)存在顯著的利好預(yù)期的時候，橡膠的絕對價格更偏向于有向上波動的空間。操作端上我們建議暫時觀望。
操作策略：觀望。
風(fēng)險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預(yù)期
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