>> 長江證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：綠電新增裝機(jī)再創(chuàng)新高，風(fēng)光消納催生體制變革-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大小： |
1876KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
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近日，國家能源局及全國新能源消納檢測預(yù)警中心分別披露電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)及全國新能源并網(wǎng)消納情況。
組件價格回落催化裝機(jī)增長，1-2月裝機(jī)增量創(chuàng)歷史新高。在光伏產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)帶動組件價格快速回落的背景下，1-2月份我國新增光伏裝機(jī)量達(dá)到2037萬千瓦，較去年同期多增952萬千瓦，同比增速高達(dá)87.74%，光伏新增裝機(jī)規(guī)模創(chuàng)歷史新高。風(fēng)電方面，1-2月份我國新增裝機(jī)584萬千瓦，同比多增10萬千瓦，同樣新增裝機(jī)規(guī)模創(chuàng)歷史新高。在風(fēng)電及光伏裝機(jī)維持高位增長的拉動下，1-2月份我國合計新增裝機(jī)達(dá)到3511萬千瓦，較去年同期增長1162萬千瓦。截至2月末，我國風(fēng)電及光伏裝機(jī)分別達(dá)到3.7億千瓦及4.1億千瓦，占全電源裝機(jī)比重達(dá)到14.28%和15.89%。除新增裝機(jī)創(chuàng)歷史新高以外，1-2月我國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資676億元，同比增長43.6%；其中風(fēng)電完成投資143億元，同比增長15.6%，光伏完成投資283億元，同比增長199.9%。持續(xù)大規(guī)模的投資保障了行業(yè)長期永續(xù)的增長，其中尤其是光伏新增投資實現(xiàn)了接近翻兩番的增長，有望使得光伏新增裝機(jī)持續(xù)維持高位。我們一直提示，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格快速回落的背景下，電力能源運營商新增裝機(jī)的盈利能力及增長斜率有望得到支撐，2022年以來因組件價格對運營商估值的壓力有望得到釋放，我們持續(xù)看好電力能源運營商的配置價值。
新型電力系統(tǒng)加速建設(shè)，基荷及靈活電源重要性持續(xù)凸顯。根據(jù)全國新能源消納監(jiān)測預(yù)警中心，2023年1月我國風(fēng)電利用率為95.5%，光伏利用率為96.8%，分別較去年同期降低2.7%和1.5%，我國棄風(fēng)棄光率有所提升。其中我國新能源大基地重點分布地區(qū)河北、蒙西、蒙東、青海1月份風(fēng)電利用率分別為90.6%、84.8%、88.9%、95%，風(fēng)電棄風(fēng)率均在5%及以上；光伏方面，河北、蒙西、寧夏1月份光伏利用率分別為91.1%、83.8%及91.1%，光伏棄光率也同樣超過了5%。棄風(fēng)棄光率的提升背后雖然有消納難題，但也有今年1月份春節(jié)因素導(dǎo)致需求偏弱的客觀背景。不過，實際上如蒙西、蒙東、甘肅、青海風(fēng)電2022年全年利用率分別也只有92.9%、90%、93.8%和92.7%，從裝機(jī)結(jié)構(gòu)上來看，內(nèi)蒙古、甘肅、青海等地的6000千瓦以上的新能源裝機(jī)占當(dāng)?shù)厝娫囱b機(jī)已經(jīng)達(dá)到36.35%、51.86%和62.76%，均顯著高于6000千瓦以上口徑全國新能源占全電源裝機(jī)均值26%，靈活性電源不足成為其利用率偏低重要原因之一。考慮到高比例的棄風(fēng)棄光并不符合我國高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實需要，新能源裝機(jī)加速增長及未來新能源仍將以西部大基地建設(shè)為重點，未來我國基荷及靈活性電源的布局或?qū)⒓铀?，看好火電及儲能作為新能源調(diào)峰配套靈活電源商業(yè)模式以及電力系統(tǒng)體制機(jī)制的破局。
投資建議
“碳中和”時代號召和電力市場化改革將貫穿整個“十四五”期間，我們認(rèn)為電力運營商的內(nèi)在價值將全面重估。在此背景下，電力價格形成機(jī)制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華能國際、華潤電力、中國電力、華電國際、寶新能源、粵電力A和福能股份；水電板塊推薦擁有明確成長空間的行業(yè)龍頭和供需改善的華能水電；新能源裝機(jī)快速成長，同時綠電價值日益凸顯之下，推薦中國核電、三峽能源和龍源電力；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團(tuán)入主后有望開拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。
風(fēng)險提示
1、電力供需惡化風(fēng)險，政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險；
2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險，來水持續(xù)偏枯風(fēng)險。
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