>> 長江證券-建材行業(yè)周專題：關注地產(chǎn)銷售與地產(chǎn)竣工端持續(xù)復蘇-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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關注：地產(chǎn)銷售與地產(chǎn)竣工端持續(xù)復蘇
本周地產(chǎn)高頻銷售維持高增。30大中城市商品房一周滾動成交面積陽歷同比+42%，升幅仍維持較高水平（上周+60%），四周滾動成交面積同比+37%。12城二手房一周滾動成交面積陽歷同比+130%，升幅大幅走擴（上周+78%），四周滾動成交面積同比+98%?？紤]到當前銷售向好有疫后修復的影響，我們測算12月至今30大中城市商品房成交面積同比-7%，12月至今12城二手房成交面積同比+38%，或表明自去年11月政策出臺以來地產(chǎn)銷售已企穩(wěn)回升。
本周竣工端材料玻璃延續(xù)積極。春節(jié)后初期玻璃數(shù)據(jù)整體偏弱，但至節(jié)后第7周生產(chǎn)廠商庫存開始下行，本周已為連續(xù)第三周大幅下降，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計全國重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量近三周環(huán)比降幅分別為5.15%、8.55%、4.79%。以沙河為例，沙河企業(yè)庫存環(huán)比下降100萬重箱；貿易商庫存環(huán)比僅上升8萬重箱，廠庫社庫合計環(huán)比上周下降92萬重箱，表明當前數(shù)據(jù)開始積極，不止是貿易商的補庫，而是竣工端需求或已出現(xiàn)改善，下游加工廠亦在持續(xù)補庫中。未來隨著地產(chǎn)銷售積極向好，地產(chǎn)鏈企業(yè)資金狀況有望好轉，竣工端需求有望持續(xù)修復。
本周開工端材料階段性走弱。本周全國水泥出貨率為60%，環(huán)比下降4.9個百分點，主要為華東水泥出貨環(huán)比下降較多（華東出貨率62%，環(huán)比下降19.8個百分點），或與降雨影響有關，在去年疫情低基數(shù)影響下，華東水泥出貨仍陽歷同比上升2.3個百分點。建筑鋼材本周亦有走弱，螺紋鋼表觀消費量環(huán)比下滑8%，陽歷同比增幅亦收窄至+3%（上周同比增幅為+13%）。
基本面：降水影響水泥需求階段走弱，玻璃延續(xù)大幅去庫
水泥：本周全國水泥價格環(huán)比持平。價格回落地區(qū)主要是吉林、山東、河南、青海和寧夏，幅度10-30元/噸；價格上漲地區(qū)為湖北和重慶，幅度20-50元/噸。三月下旬，國內水泥市場需求階段性減弱，主要是華東、華中地區(qū)受降雨影響，企業(yè)出貨量回落10-20個百分點；華北、東北和西北地區(qū)企業(yè)出貨量繼續(xù)提升，環(huán)比增加5-10個百分點。除天氣外，部分地區(qū)亦受下游資金短缺影響，水泥需求偏弱，同時生產(chǎn)線全面復產(chǎn)，供給壓力增加，水泥價格震蕩調整。
玻璃：本周浮法玻璃市場成交略緩，但交投仍保持在相對較好水平，多地浮法廠庫存進一步下降，推動價格小漲。本周在產(chǎn)產(chǎn)能增加，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計306條，在產(chǎn)241條，日熔量共計162930噸，較上周增加2400噸，周內產(chǎn)線新點火1條，復產(chǎn)1條，暫無改產(chǎn)及冷修產(chǎn)線。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為5865萬重量箱，較上周四庫存下降295萬重量箱，降幅4.79%，庫存環(huán)比降幅縮窄3.76個百分點，庫存天數(shù)約30.43天，較上周減少1.70天。本周重點監(jiān)測省份產(chǎn)量1232.61萬重量箱，消費量1521.17萬重量箱，產(chǎn)銷率123.41%。
觀點：重視基本面持續(xù)回升下的配置機會
近期地產(chǎn)鏈調整幅度較大，板塊回調原因在于預期走弱（擔心階段性無新增政策、脈沖式地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的持續(xù)性），但預期下行后，基本面恢復只要持續(xù)甚至加快，預期也隨時可能波動向上。我們認為當前悲觀預期或得到較為充分釋放，當前應當重視基本面持續(xù)回升下的配置機會。繼續(xù)看好先疫后復蘇、后地產(chǎn)銷售改善帶來的總量改善，建議積極配置家裝建材，繼續(xù)推薦三棵樹、偉星新材、東方雨虹、堅朗五金、北新建材、箭牌家居等一線標的，以及蒙娜麗莎、科順股份、東鵬控股、中國聯(lián)塑、志特新材、兔寶寶等較大彈性的二線標的；以及受益于竣工修復與冷修供給收縮的玻璃，有望兌現(xiàn)價格彈性；此外水泥同樣具備修復空間，繼續(xù)推薦。
風險提示
1、地產(chǎn)需求修復低于預期；
2、原材料價格大幅上漲。
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