>> 長江證券-兗礦能源(600188)全年業(yè)績保持高增，高股息及業(yè)績彈性共塑投資價值-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金寧 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年度報告：公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2008.29億元，同比增加32.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤307.74億元，同比增加89.27%；公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利212.79億元（含稅），分紅比例接近70%，按照3月24日收盤價計算股息率接近14%。
事件評論
收入方面：煤炭業(yè)務量跌價升，煤化工業(yè)務量升價跌，電力業(yè)務量價齊升，公司全年營業(yè)收入同比增速超過30%。分業(yè)務視角下：1）煤炭業(yè)務方面，2022年公司商品煤產(chǎn)量為9953萬噸，同比減少5.2%，主要原因來自兗煤澳洲商品煤產(chǎn)量的下降。2022年公司煤炭銷量為10375萬噸，同比減少1.8%。但是受益于2022年國內(nèi)外煤炭價格中樞顯著抬升，公司全年煤炭銷售均價達到1213元/噸，同比增加420元/噸，增幅達到53%。量跌價升影響下，煤炭業(yè)務銷售收入達到約1258億元，同比增加約420億元，增幅高達50%。2）煤化工業(yè)務方面，2022年公司煤化工產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為681.3/626.2萬噸，同比分別+17.6%/+19.4%。價格方面，或由于2022年下游需求整體表現(xiàn)平平，2022年公司煤化工產(chǎn)品綜合售價為3876元/噸，同比減少203元/噸，下降5%。量升價跌影響下，煤化工業(yè)務銷售收入同比增加約29億元，增幅為13%。3）電力業(yè)務方面，2022年公司發(fā)電量及售電量分為達到83.7/72.6億千瓦時，同比+15%/+26%。價格方面，公司度電售價增速達到12%。量價齊升影響下，電力業(yè)務銷售收入同比增加約8億元，增幅為41%。4）其他業(yè)務方面，2022年實現(xiàn)收入17.6億元，同比增長18.8%。綜合影響下，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入約2008億元，同比增加約32%。
成本及業(yè)績方面：成本方面，煤炭及煤化工業(yè)務成本均有所上升。2022年公司兩大主營業(yè)務，煤炭及煤化工營業(yè)成本同比均有所提升。2022年，公司煤炭和煤化工綜合銷售成本分別為486元/噸和3080元/噸，同比分別增加9%和11%。此外，公司2022年計提資產(chǎn)減值損失24.08億元，影響全年歸母凈利潤同比減少17.13億元。費用方面，公司單四季度研發(fā)費用和財務費用分別達到約15.7億元和26.5億元，較單三季度分別增加13.1億元和21.4億元，對單四季度業(yè)績產(chǎn)生壓制。綜合影響下，2022年公司實現(xiàn)業(yè)績約308億元，同比增長89%。
2022年公司分紅金額再創(chuàng)新高，公司中長期發(fā)展同樣值得期待。公司發(fā)布分紅方案，2022年度每股擬合計派發(fā)現(xiàn)金股利（含稅）達到4.30元，包含特別現(xiàn)金股利1.23元/股（含稅），分紅金額達到212.79億元，再創(chuàng)新高，分紅比例接近70%。按照3月24日收盤價計算股息率接近14%。同時，公司在高端化工新材料、新能源、高端裝備制造、智慧物流產(chǎn)業(yè)的布局和未來發(fā)展同樣值得期待。
投資建議與估值：預計公司2023-2025年EPS為6.49元、6.85元、6.97元，對應2023年3月24日收盤價PE分別為4.83倍、4.58倍和4.50倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、經(jīng)濟增速放緩影響用煤、用電需求；
2、行業(yè)新增煤炭產(chǎn)能釋放幅度較大影響煤炭價格。
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