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主要觀點(diǎn)：我們預(yù)計(jì)隨著疫情影響結(jié)束和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二季度新能源車消費(fèi)將會(huì)持續(xù)恢復(fù)，而海內(nèi)外儲(chǔ)能也將一直保持高增長，二者是2023年鋰需求增長的主要貢獻(xiàn)者。在供給上，澳洲鋰礦、南美鹽湖和國內(nèi)云母等在二季度都有部分新增產(chǎn)量釋放，預(yù)計(jì)二季度供應(yīng)量為27.6萬噸LCE。但是鑒于一季度供應(yīng)過剩量較大，我們認(rèn)為二季度供應(yīng)量將有所縮窄，帶動(dòng)鋰價(jià)在20-30萬元/噸止跌。
　　核心邏輯：
　?。?）從政策來看，2022年是國內(nèi)新能源車補(bǔ)貼退坡最后一年，但2023年來各種地方補(bǔ)貼政策也紛紛出臺(tái)作為緩沖，以此來刺激新能源車消費(fèi)增長。同時(shí)，不少新能源車企為了促進(jìn)消費(fèi)，在鋰鹽成本下滑的情況下紛紛降價(jià)，這或?qū)?dòng)新能源車消費(fèi)恢復(fù)增長。
　?。?）供應(yīng)端，2022年海外礦端有所放量，但新增產(chǎn)能還是集中于2023、2024年投放，預(yù)計(jì)2023年鋰資源供應(yīng)達(dá)到120.1萬噸LCE，其中二季度供應(yīng)量或?qū)⑦_(dá)到27.6萬噸LCE，環(huán)比提升13.9%，主要得益于澳洲鋰礦的爬產(chǎn)和國內(nèi)云母端產(chǎn)量的恢復(fù)。
　?。?）消費(fèi)端，2023年全球新能源車消費(fèi)繼續(xù)保持增長，但增速普遍不及預(yù)期，儲(chǔ)能在政策的帶動(dòng)下繼續(xù)延續(xù)高增長，成為鋰鹽消費(fèi)增長的主要?jiǎng)恿χ唬M(fèi)電子終端預(yù)計(jì)將于3季度開始見到拐點(diǎn)。綜合來看，我們預(yù)計(jì)二季度總的鋰鹽消費(fèi)需求達(dá)到25.3萬噸LCE。
　?。?）供需平衡情況來看，自2021年電動(dòng)車銷量大爆發(fā)以來，碳酸鋰供需一直處于偏緊狀態(tài)，2022年全年也同樣呈現(xiàn)供不應(yīng)求的景象，從2023年整體情況來看，鋰供給和需求都有較大增長。一季度在消費(fèi)端大幅下滑的情況下，鋰供需過剩量高達(dá)4.1萬噸LCE，我們預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)端的改善，二季度過剩量將收窄到2.4萬噸。
　　我們認(rèn)為隨著需求的恢復(fù)和訂單的增加，下游在原料庫存極低的情況下將會(huì)開啟一輪補(bǔ)庫周期，而同時(shí)碳酸鋰冶煉企業(yè)在高價(jià)原料用盡后可能造成階段性的檢修停產(chǎn)，這將造成鋰供給減少，帶動(dòng)鋰價(jià)止跌。鑒于目前情況，我們預(yù)計(jì)二季度碳酸鋰價(jià)格將在20-30萬元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端消費(fèi)不及預(yù)期；政策不利變化；技術(shù)方向改變