>> 光大證券-中國化學(601117)2022年年報點評：業(yè)績基本符合預期，實業(yè)項目逐步兌現(xiàn)-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風,馮孟乾 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入1584.4億元，同增14.9%；歸母凈利潤54.2億元，同增16.9%；扣非歸母凈利潤50.1億元，同增44.4%。單四季度，公司營收378.6億元，同減20.2%；歸母凈利潤17.0億元，同減2.3%；扣非歸母凈利潤14.0億元，同增88.9%。非經(jīng)常性損益差異主要來自于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動等相關項目。
22年，公司期間費用率為5.1%，同減0.7pct；其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.3%/1.6%/3.4%，分別變動-0.0/-0.2/0.0pct，財務費用率為-0.2%，上年同期為0.3%，主要由于匯率波動、匯兌收益增加。
公司2023年計劃完成新簽合同額3000億元，計劃完成營業(yè)總收入1720億元，計劃完成利潤總額69億元。
點評：
化學工程主業(yè)穩(wěn)步擴張、利潤改善：報告期內，公司各項業(yè)務繼續(xù)穩(wěn)步向前，2022年化學工程/基礎設施/環(huán)境治理/實業(yè)及新材料/現(xiàn)代服務分別實現(xiàn)營收1183/224/35/74/57億元，分別同增9.6%/58.1%/21.0%/5.7%/20.1%；毛利率為9.9%/7.2%/11.4%/8.1%/6.2%，分別變動0.5/0.2/-0.8/-9.0/1.0pct。2022年度，公司新簽訂單2969億元，同增10%；其中，化學工程/基礎設施/實業(yè)及新材料銷售新簽訂單分別為2115/606/62億元，分別同增12.8%/6.8%/27.0%。
化學工程業(yè)務增長主要受益承攬任務和項目開發(fā)建設力度加大，特別是波羅的海項目的順利推進。此外公司深度融入“一帶一路”建設，新增8個國別市場。實業(yè)收入增長來自于新建項目的落地。
實業(yè)項目碩果累累，第二增長曲線愈發(fā)清晰：2022年7月，天辰齊翔打通全流程并生產(chǎn)出優(yōu)質己二腈產(chǎn)品，實現(xiàn)長周期穩(wěn)定運行；2022年2月華陸新材氣凝膠項目調試成功，累計生產(chǎn)氣凝膠1.17萬m3；2022年6月東華天業(yè)PBAT主裝置一系列開車成功，累計生產(chǎn)PBAT6330噸。此外，天辰泉州60萬噸/年環(huán)氧丙烷、賽鼎科創(chuàng)3萬噸/年相變儲能材料等項目相繼啟動建設，預計2023年投產(chǎn)運行。實業(yè)項目成果在不斷兌現(xiàn)，公司加速打造新技術、新材料平臺。
盈利預測與估值評級：公司目前在保持化學工程主業(yè)穩(wěn)健增長的同時，順利進軍化工實業(yè)新材料領域開啟第二增長曲線。根據(jù)公司新簽訂單情況，我們小幅下調公司23-24年EPS為1.07/1.29元（分別下調5.3%、2.5%），新增25年EPS預測為1.58元。維持公司“買入”評級。
風險提示：己二腈產(chǎn)品售價大幅回落風險，實業(yè)項目投產(chǎn)不及預期風險，工程原材料價格大幅波動風險等。
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