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國(guó)際海運(yùn)集裝箱運(yùn)價(jià)探底，跨境化工物流供應(yīng)鏈企業(yè)海運(yùn)單箱毛利有望趨穩(wěn)。SCFI指數(shù)方面，2020年下半年SCFI綜合指數(shù)開始快速上漲，2022年初達(dá)到高點(diǎn)。隨后SCFI綜合指數(shù)持續(xù)下調(diào)，2023年3月17日，SCFI綜合指數(shù)接近900，接近2018年和2019年的SCFI綜合指數(shù)中樞值。國(guó)際海運(yùn)集裝箱運(yùn)價(jià)探底，跨境化工物流供應(yīng)鏈企業(yè)海運(yùn)單箱成本趨穩(wěn)，基于行業(yè)一般報(bào)價(jià)模式，貨代及跨境物流類企業(yè)海運(yùn)單箱毛利有望趨穩(wěn)。
　　公司戰(zhàn)略清晰，區(qū)域擴(kuò)張與客群擴(kuò)張協(xié)同賦能公司未來高成長(zhǎng)。區(qū)域擴(kuò)張作為公司上市以來重要發(fā)展戰(zhàn)略之一，主要戰(zhàn)略訴求有兩方面，一方面是完善國(guó)內(nèi)重要化工進(jìn)出口業(yè)務(wù)區(qū)域網(wǎng)絡(luò)，加快公司向網(wǎng)絡(luò)型第三方?；肺锪鞴巨D(zhuǎn)型的步伐；另一方面是通過業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)輻射區(qū)域的擴(kuò)大，從而實(shí)現(xiàn)客戶銷售半徑的擴(kuò)張?？腿簲U(kuò)張方面，公司傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)客群集中在江浙地區(qū)中小型化工品生產(chǎn)企業(yè)，伴隨公司業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、團(tuán)隊(duì)、信息化等全方位系統(tǒng)能力的提升，大客戶戰(zhàn)略現(xiàn)階段也是公司業(yè)務(wù)量保持高增速的核心秘訣之一。
　　核心區(qū)位?；穫}(cāng)儲(chǔ)設(shè)施資源稀缺性明顯，系統(tǒng)化?；饭?yīng)鏈解決方案能力為公司客群拓展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至2022年底，公司在寧波、上海、天津和嘉興等地區(qū)擁有優(yōu)質(zhì)危化品倉(cāng)庫(kù)及集裝箱堆場(chǎng)資源。此外，公司具備系統(tǒng)化?；饭?yīng)鏈解決方案能力，為公司客群拓展和大客戶戰(zhàn)略的推進(jìn)奠定基礎(chǔ)。
　　信息化優(yōu)勢(shì)突出，有效提高服務(wù)效率與質(zhì)量。公司自主研發(fā)的“運(yùn)化工”平臺(tái)通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)對(duì)線下基礎(chǔ)物流資源的整合，打通跨境化工供應(yīng)鏈服務(wù)過程中的信息環(huán)節(jié)，有效實(shí)現(xiàn)資源協(xié)同，保障物流安全管控能力并提高服務(wù)質(zhì)量。
　　投資分析意見：首次覆蓋，給予“買入“評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2022年-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.12/3.17/4.33億元，每股收益分別為3.00/3.05/4.17元/股。公司目前股價(jià)（2023/3/27）對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E分別為16x/16x/12x。2022E-2024E三家可比公司平均PE分別為30X/21X/17X。對(duì)標(biāo)危化品倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)平均估值水平，我們認(rèn)為2023年公司合理PE估值倍數(shù)為21X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；安全運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；第三方?；肺锪餍枨蟛患邦A(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；限售股解禁；公司近期收到深交所關(guān)注函，公司已于3月1日回復(fù)。