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公司披露2022年度業(yè)績：
　　22全年：收入3.55億美元（+21%）,歸母凈利潤0.40億美元（+23%）；
　　22H2：收入1.8億美元（+7%），歸母凈利潤0.2億美元（+21%），收入業(yè)績符合預(yù)期。
　　收入端：射頻引領(lǐng)增長
　　按產(chǎn)品：醫(yī)療美容收入3.07億美元（+18.7%）（其中Accent（代表產(chǎn)品熱拉提）+63%、Harmony（代表產(chǎn)品DPL超光子）+23%、Opus（超離子）+33%、Soprano（代表產(chǎn)品冰點(diǎn)脫毛）+25%），占比86.6%；牙科收入0.19億美元（+34%），占比5.2%；注射填充收入0.1億美元（+44%），占比2.6%；服務(wù)及其他收入0.2億美元（+27%），占比5.6%。
　　按區(qū)域：北美收入1.44億美元（+28%），占比40.5%；亞太收入0.98億美元（+28%），占比27.7%；歐洲收入0.358億美元（+12%），占比16.5%；中東及非洲收入0.37億美元（+19%），占比10.3%；拉美收入0.18億美元（+24%），占比5.0%。
　　盈利端：直營帶動(dòng)毛利提升
　　2022年毛利率57.1%（+0.4pct）,21H2/22H1/22H2各56.4%、57.2%、57.1%，優(yōu)化主因擴(kuò)大直銷比例，克服原材料及物流成本壓力。
　　2022年銷售/研發(fā)/管理費(fèi)率各28.1%（+1.3pct）、5.1%（-0.2pct）、8.2%（+0.8pct）。銷售費(fèi)用率提升主因傭金開支增加，以及營銷活動(dòng)重新舉辦。
　　2022年凈利率11.3%（+0.2pct），其中22H1/H2各11.8%、10.9%，盈利整體維持穩(wěn)定。
　　經(jīng)營亮點(diǎn)：直銷渠道＆光電針劑新品持續(xù)突破
　?、倮^續(xù)推進(jìn)直銷布局。公司2022年直銷占比66%（+4pct），報(bào)告期內(nèi)新設(shè)英國直銷辦公室，2023年新設(shè)迪拜直銷辦公室，配合復(fù)銳醫(yī)療擴(kuò)大直銷布局的長期戰(zhàn)略。
　?、谌舛井a(chǎn)品獲得新進(jìn)展。公司獲取美國Revance公司長效肉毒產(chǎn)品Daxxify大中華區(qū)獨(dú)家代理，并于2022年9月8日獲得FDA批準(zhǔn)。
　?、蹮o創(chuàng)醫(yī)美新品迭出。2022H1公司無創(chuàng)醫(yī)美領(lǐng)域推出新品：1）超聲脫發(fā)治療儀AlmaTED：產(chǎn)品采用Impact Deliver（用聲壓經(jīng)皮層輸入提供藥物及藥妝品的專利超聲波技術(shù)）設(shè)計(jì)的專有探頭，可提供非侵入性無創(chuàng)治療，以解決市場日益增長的脫發(fā)問題。2）CBD+專業(yè)護(hù)膚解決方案。產(chǎn)品為首個(gè)結(jié)合全光譜大麻二酚(CBD)科學(xué)優(yōu)點(diǎn)的專業(yè)護(hù)膚解決方案，經(jīng)證明能顯著改善皮膚發(fā)紅并舒緩敏感肌膚表層。
　?、苌蠲廊萃卣笴端。2022年3月公司推出首款家用美容儀產(chǎn)品LMNT one并于天貓旗艦店上市，將公司沉淀的光電醫(yī)美技術(shù)濃縮于家用美容儀器，通過微脈沖技術(shù)、LED紅光及近紅外光三重賦能，達(dá)到改善水腫、提亮肌膚、淡化細(xì)紋和促進(jìn)膠原新生的效果。家用美容儀高景氣將有望打開公司C端增長空間。
　?、菪略喜季?。共同涉及合資公司布局了絲素蛋白透明質(zhì)酸納復(fù)合產(chǎn)品。
　　投資建議：買入評(píng)級(jí)
　　公司短期增長仍由核心光電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，三大細(xì)分明星單品均于近期迭代，后期放量持續(xù)推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L；長期看領(lǐng)先同業(yè)的設(shè)備更新、完整矩陣搭建與to C拓展，及新布局的高景氣注射填充和牙科新賽道將共同為遠(yuǎn)期提供增長動(dòng)力。公司預(yù)測(cè)全年收入增速不低于15%-25%，預(yù)測(cè)2023-2025年歸母利潤0.51/0.63/0.78億美元（前值為23-24年歸母0.48/0.59億美元），當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)14/11/9x，維持買入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場空間不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇