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償債能力：默默崛起的經(jīng)濟(jì)大省，有較強(qiáng)基本盤
　　橫向來看：福建省是東南沿海經(jīng)濟(jì)大省之一，2022年GDP總量位于全國第8，財(cái)政實(shí)力也處于中等偏上水平，但也有一定債務(wù)壓力，雖然其在經(jīng)濟(jì)財(cái)力等方面與粵蘇浙仍存在一定差距，但在全國各省市間仍具備重要競爭力。
　　聚焦福建：福建省內(nèi)各地級市分層明顯，福州、廈門和泉州位于第一梯隊(duì)，經(jīng)濟(jì)、財(cái)力和債務(wù)規(guī)模都明顯領(lǐng)先于其他地區(qū)。
　　再融資能力：地區(qū)內(nèi)力&市場外力，共同助力福建城投再融資能力維持穩(wěn)定
　　從地區(qū)內(nèi)力來看，福建地區(qū)內(nèi)上市公司和銀行資源較為豐富，是地區(qū)城投再融資的重要安全墊；同時(shí)地方政府強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持預(yù)算約束，嚴(yán)格控制新增隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，不斷強(qiáng)化防風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和底線思維。
　　從市場外力來看，福建省作為經(jīng)濟(jì)大省，此前本就有較高的市場認(rèn)可度，但“資產(chǎn)荒”時(shí)期并沒有受到市場足夠的關(guān)注。去年贖回負(fù)反饋演繹下福建城投債跌出一定性價(jià)比+市場普遍開始防風(fēng)險(xiǎn)+江浙等強(qiáng)省份城投債交易擁擠度普遍較高的背景下，今年以來投資者開始關(guān)注福建城投債的性價(jià)比，對福建省城投債的投資熱情也有所提高。
　　福建城投有何特征？
　　城投平臺(tái)特征：以計(jì)劃單列市/地級市平臺(tái)為主，泉州、福州等地發(fā)債城投數(shù)量更多，城投平臺(tái)的主營業(yè)務(wù)類型較為豐富，其中建筑與工程類最多。
　　城投債特征：1）剩余期限/距離行權(quán)期限在3年以內(nèi)的債券余額最多，主體評級皆為AA級及以上，除了省級平臺(tái)、廈門和寧德外，其他地區(qū)私募債較多。2）分地區(qū)來看，泉州市存量債余額最多，福建各地區(qū)城投債中債隱含評級相對較高、市場認(rèn)可度較高，中債估值收益率水平多在4%以內(nèi)。
　　投資策略：愛拼敢贏，八閩大地猶可追
　　城投領(lǐng)域防風(fēng)險(xiǎn)的重要性提升背景下，基本盤較好的福建或迎來機(jī)會(huì)，但對福建城投債的挖掘也不可盲目。投資者需要把握再融資能力和償債能力的動(dòng)態(tài)平衡，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)控要求，在把握投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，做好風(fēng)險(xiǎn)防范。
　　投資建議：對于中債隱含評級AA+及以上高等級城投債（以省本級、強(qiáng)地級市市本級為主），安全邊際較高，建議負(fù)債端穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)可以拉久期至3年左右；對于AA和AA(2)等級的城投債，建議投資者可以在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下適當(dāng)做1年及以下期限的短久期下沉，更多聚焦經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力和再融資能力較強(qiáng)或再融資能力邊際改善地區(qū)（諸如地級市中的龍巖、寧德、漳州等，區(qū)縣級/縣級市中的泉州晉江、廈門思明、福州福清等，園區(qū)中的福州高新等）有較強(qiáng)公益屬性的城投債投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)防范：投資者對福建地區(qū)整體認(rèn)可度較高，但在土地財(cái)政承壓和部分地區(qū)債務(wù)壓力偏高的背景下，投資者對于城投尾部風(fēng)險(xiǎn)的防范依然不可大意。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信用債違約超預(yù)期；隱性債務(wù)化解進(jìn)度偏慢；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在一定偏差