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投資要點(diǎn)
　　一、需求端的邊際變化改善了市場的階段性預(yù)期
　　春節(jié)后地產(chǎn)銷售端出現(xiàn)了較為亮眼的提升。一方面，這種邊際改善影響了市場預(yù)期，有利于穩(wěn)固階段性的市場情緒，但另一方面，若考慮長期問題，房地產(chǎn)庫存壓力較大,短時(shí)間的熱度對于根源性問題的影響是有限的,需觀察這一輪改善的持續(xù)時(shí)間和力度。
　　二、地產(chǎn)債一級市場的熱度提升，并且分化明顯
　　整體來看，春節(jié)后的地產(chǎn)債一級市場較年初有了較明顯的邊際改善，與此同時(shí)，這一輪改善的結(jié)構(gòu)化特征也非常顯著——熱度在高等級的央、國企發(fā)行人、偏短久期的個(gè)券中演繹的更為充分。改善的一級市場表現(xiàn)無疑為二級市場相對應(yīng)主體和期限的個(gè)券提供了流動(dòng)性印證和情緒維護(hù)，利好細(xì)分板塊的結(jié)構(gòu)性行情。
　　三、地產(chǎn)債交易中的供需變化在細(xì)分領(lǐng)域推進(jìn)
　　3月以來地產(chǎn)債成交規(guī)模再次回升，尤其是部分個(gè)券流動(dòng)性的修復(fù)較快，這也主要來自于行業(yè)信用穩(wěn)定性有所加固之后，投資者索求收益之下的擴(kuò)充標(biāo)的需求。買賣盤節(jié)奏也較好的反映了投資熱度與供需變化。
　　四、關(guān)注央、國企地產(chǎn)債的投資性價(jià)比
　　信用行情+行業(yè)邊際修復(fù)之下,部分地產(chǎn)債的投資邏輯提升。在一輪信用行情和尋找確定性資產(chǎn)的過程中，較好的情緒有望帶領(lǐng)更多的外溢需求至于地產(chǎn)債板塊中尋求性價(jià)比。尤其是地產(chǎn)債的絕對收益吸引力將在個(gè)券流動(dòng)性提升后產(chǎn)生更明顯的影響力。
　　對于地產(chǎn)債本身的投資邏輯而言，我們不斷強(qiáng)調(diào)的兩層正向的確定性在短期都有邊際上的優(yōu)化表現(xiàn)，有利于穩(wěn)定投資者信心。
　　當(dāng)前，投資者可以根據(jù)自身的負(fù)債成本、穩(wěn)定性需求在不同的地產(chǎn)細(xì)分板塊中選擇安全性、流動(dòng)性與收益三個(gè)維度下的性價(jià)比標(biāo)的,尤其是在較為優(yōu)質(zhì)的央、國企發(fā)債房企中進(jìn)行標(biāo)的篩選。而在久期方面，除了對于個(gè)券流動(dòng)性的考量外，其他個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的行業(yè)影響以及估值波動(dòng)也是投資者需要思考的內(nèi)容。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行壓力；房地產(chǎn)的行業(yè)政策在需求邊際上超預(yù)期；個(gè)體企業(yè)融資或經(jīng)營狀況出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，對市場影響超預(yù)期