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2022年受疫情擾動(dòng)，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.02億元（+19.13%），歸母凈利潤(rùn)5.70億元（+7.51%），扣非后歸母凈利潤(rùn)為5.55億元（+8.23%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額4.84億元（+148.55%）。2022年分紅方案為每10股轉(zhuǎn)增3股，派息（含稅）3元，總計(jì)現(xiàn)金分紅金額（含稅）1.69億元。業(yè)績(jī)情況受國(guó)內(nèi)疫情及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)環(huán)境影響，略低于預(yù)期。
　　夯實(shí)核心賽道業(yè)務(wù)布局，工業(yè)、儲(chǔ)能消防等業(yè)務(wù)打開(kāi)新成長(zhǎng)點(diǎn)
　　經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已形成“3+2+2”業(yè)務(wù)框架。2022年公司持續(xù)發(fā)力，除了在傳統(tǒng)通用消防報(bào)警業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持了較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，在工業(yè)、儲(chǔ)能、疏散等新領(lǐng)域均有所表現(xiàn)。在應(yīng)急照明與智能疏散業(yè)務(wù)中，公司營(yíng)收增長(zhǎng)65%，訂單與發(fā)貨量持續(xù)增長(zhǎng)；在大工業(yè)消防領(lǐng)域，公司在化工制造、鋰電生產(chǎn)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從“0到1”的突破，儲(chǔ)能消防類項(xiàng)目累計(jì)發(fā)貨超4000萬(wàn)元；在智慧消防與氣體類業(yè)務(wù)方面，多元產(chǎn)品線助推快速發(fā)展。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘
　　公司高度重視自主研發(fā)能力，2022年研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.30億元，同比增長(zhǎng)23.40%，2017-2022年研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)28.21%。具體來(lái)看，2022年公司第三代“朱鹮”芯片研發(fā)完成并已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，國(guó)際認(rèn)證產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)展順利，工業(yè)消防、智慧消防及儲(chǔ)能消防領(lǐng)域產(chǎn)品體系均進(jìn)一步升維。我們認(rèn)為，長(zhǎng)期的高研發(fā)投入有利于公司搶占行業(yè)技術(shù)制高點(diǎn)，加速提升整體研發(fā)實(shí)力與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)“朱鹮”芯片的量產(chǎn)也有助于公司產(chǎn)品性能的進(jìn)一步提升。
　　投資建議
　　我們依舊看好公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展，修改盈利預(yù)測(cè)為：2023-2025年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入為55.58/68.46/83.87億元；2023-2025年預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)分別為7.03/8.68/10.57億元；2023-2025年對(duì)應(yīng)的EPS為1.25/1.54/1.87元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為22/18/15倍。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；4）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新?tīng)顩r的風(fēng)險(xiǎn)。