>> 山西證券-廣立微(301095)“WAT設備+數(shù)據(jù)分析軟件+海外業(yè)務”三輪驅動，提升未來業(yè)績確定性-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 420KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉中正,李淑芳 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年度報告。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入3.56億元，同比增長79.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比91.97%；扣非歸母凈利潤1.03億元，同比104.01%。2022Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.79億元，同比增長113%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比增長134%。
事件點評
設備+軟件持續(xù)推動收入增加，期間費用率下滑使得利潤實現(xiàn)更高增速。一是，WAT測試設備及軟件收入持續(xù)增長：（1）公司以WAT測試機為主的硬件銷售業(yè)務獲得主要客戶的批量采購訂單，實現(xiàn)銷售收入較大幅度增長，產(chǎn)品性能得到充分認可和肯定，市場占有率快速提升；（2）公司以EDA工具授權和良率提升服務為主的軟件銷售業(yè)務獲得原有客戶持續(xù)復購，新客戶拓展取得較大進展，營業(yè)收入穩(wěn)步增長。二是，期間費用率有所下滑，帶動利潤增速大于營收增速：2022年銷售+管理+研發(fā)+財務費用率整體下滑（2022年39.3%，2021年49.5%），一方面上市募集資金的管理收益使得財務費用有大幅下降，另一方面銷售+管理費用率也下降了3.3pct。
WAT設備呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，未來市占率會持續(xù)提升。公司W(wǎng)AT測試設備各項技術指標已經(jīng)達到或超過海外對標產(chǎn)品，其產(chǎn)品性能被越來越多的客戶認可，客戶群體快速增加，主要客戶已經(jīng)形成批量采購，新簽訂單量和設備交付量大幅度上升，WAT測試設備產(chǎn)品業(yè)務快速增長，尤其在高端WAT測試機市場已形成一定的競爭優(yōu)勢，呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的良好局面。2022年銷售51臺（2021年銷售20臺，同比增長155%），2022年生產(chǎn)67臺（2021年生產(chǎn)32臺，同比增長109%）。2023年，公司將繼續(xù)推出通用型測試機產(chǎn)品，進一步提升對WAT測試機市場的覆蓋廣度和深度。隨著更多客戶的導入以及公司產(chǎn)品的持續(xù)升級迭代，公司W(wǎng)AT設備的市占率會進一步提升。
數(shù)據(jù)分析軟件有望成為未來公司重要的收入增長點。公司已經(jīng)推出的數(shù)據(jù)產(chǎn)品包括通用化分析工具DE-G、集成電路良率分析與管理系統(tǒng)DE-YMS、集成電路缺陷管理系統(tǒng)DE-DMS等產(chǎn)品。2022年，公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品在集成電路設計、制造及封測廠商等不同類型的多家企業(yè)進行試用并得到高度認可。2023年，公司將盡快推動數(shù)據(jù)軟件產(chǎn)品由試用轉向商務采購的工作，有望形成新的業(yè)務爆發(fā)點。
后疫情時代，海外業(yè)務有望起量。疫情對公司海外市場的EDA軟件及WAT測試設備造成一定影響。目前全球已進入后疫情時期，公司已經(jīng)開始積極規(guī)劃海外業(yè)務的推廣策略和方式，在軟件上將以半導體分析通用型分析工具為抓手，打開海外集成電路數(shù)據(jù)分析之門；在WAT測試設備方面，公司自去年已經(jīng)開始升級優(yōu)化WAT通用機型T4000，并計劃在2023年使用該款機型進行海外硬件業(yè)務市場的拓展；同時，公司將招募更多的具有國際化經(jīng)驗和管理能力的優(yōu)秀人才加快新技術、新產(chǎn)品開發(fā)，為海外市場的拓展添磚加瓦。未來海外市場將進一步拓寬公司的市場。
投資建議
預計2023-2025年，公司營業(yè)收入分別為6.38/10.03/17.01億元，同比79.4%、57.2%、69.6%；歸母凈利潤分別為1.91/3.32/6.15億元，同比增長56.1%、73.8%、85.3%，對應EPS為0.95/1.66/3.08元。以2023年3月28日收盤價103.9元計算，2023-2025年PE分別為108.8X/62.6X/33.8X。維持“買入-A”評級。
風險提示
晶圓廠擴產(chǎn)不及預期；新產(chǎn)品開發(fā)不及預期；軟件業(yè)務進展及客戶拓展不及預期。
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