>> 華安證券-豪鵬科技(001283)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：利潤(rùn)狀況短期承壓，消費(fèi)儲(chǔ)能兩手抓-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
尹沿技 |
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ble_Summary]事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.06億元，同比增長(zhǎng)5.65%；歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比減少37.32%；扣非歸母
凈利潤(rùn)1.97億元，同比增長(zhǎng)8.55%。其中，Q4營(yíng)收為7.64億元，同比減少11.39%；歸母凈利潤(rùn)為1005.1萬元，同比減少85.67%；
扣非歸母凈利潤(rùn)為-1772.24萬元，符合預(yù)期。
期間費(fèi)用提高導(dǎo)致凈利短期受挫，23年有望迅速回升
公司2022年毛利率為21.08%，較去年增長(zhǎng)0.22pct，其中軟包電池毛利為21.26%，圓柱電池毛利為22.29%，鎳氫電池毛利為15.22%，圓柱電池及鎳氫電池毛利水平有明顯提升。2022年受原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致公司產(chǎn)品單位成本上升。公司雖與主要客戶溝通協(xié)商價(jià)格調(diào)整，但產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整生效的時(shí)間和成本傳導(dǎo)的幅度較原材料變動(dòng)時(shí)間存在一定滯后。預(yù)計(jì)22年隨著需求回暖、成本下降，公司盈利情況顯著提升。
公司2022年凈利潤(rùn)為1.59億元，同比下降37.32%，凈利率由7.65%下降至4.54%，系公司研發(fā)、管理費(fèi)用提升所致。公司為提升組織能力和保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，引進(jìn)管理研發(fā)骨干和提高薪酬待遇，研發(fā)人員占比由21年14%提高到17%，進(jìn)而導(dǎo)致相關(guān)期間費(fèi)用增加。2022年度管理費(fèi)用較去年同比增加29.09%，且公司在技術(shù)研發(fā)方面持續(xù)加大投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)19.03%。
穩(wěn)定合作頭部品牌，消費(fèi)鋰電布局加碼
公司在消費(fèi)鋰電池領(lǐng)域的發(fā)展歷程中獲得了眾多知名品牌商的認(rèn)可，與索尼、哈曼、大疆、惠普、博朗、飛利浦等品牌都穩(wěn)定合作了五年以上甚至近十年。這使得公司訂單準(zhǔn)確性高，能提供長(zhǎng)周期的需求計(jì)劃，有利于公司供應(yīng)鏈管理和產(chǎn)能規(guī)劃，同時(shí)也為公司產(chǎn)品品質(zhì)建立了良好的口碑。公司22年鋰電池業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比81.86%。預(yù)計(jì)隨著智能手機(jī)、筆記本電腦、智能穿戴、智能家居等消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)景氣度恢復(fù)，鋰電行業(yè)將會(huì)有新一輪的增長(zhǎng)。公司看好鋰電行業(yè)，新增產(chǎn)能基地，預(yù)計(jì)2023年二季度陸續(xù)投產(chǎn)，23年及以后鋰電池生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，公司鋰電池業(yè)務(wù)也有望順勢(shì)增長(zhǎng)。公司穩(wěn)坐鎳氫電池龍頭地位，客戶資源優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，22年鎳氫電池業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為17.21%，毛利率為15.22%。
研發(fā)投入持續(xù)加大，儲(chǔ)能電池收益猛增
2022年公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入6.13%，后續(xù)將會(huì)持續(xù)加大研發(fā)投入。海外便攜式儲(chǔ)能設(shè)備市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅速，公司便攜式儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)承接知名品牌客戶的電池解決方案及ODM業(yè)務(wù)，與美國(guó)知名便攜式太陽能電源品牌Goal Zero合作，提供電池模組產(chǎn)品。同時(shí)公司將重點(diǎn)在軟件系統(tǒng)研發(fā)、儲(chǔ)能電芯電化學(xué)平臺(tái)搭建、產(chǎn)品分析及應(yīng)用場(chǎng)景研究等領(lǐng)域加大投入，充分論證技術(shù)方案及可行性，為未來業(yè)務(wù)開拓發(fā)展做好技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備。2022年公司儲(chǔ)能電池收益為190.74萬元，相較去年增加221.89%，公司將持續(xù)擴(kuò)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，積極開拓海外相關(guān)客戶，并且隨著國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展，公司未來儲(chǔ)能電池業(yè)
務(wù)預(yù)計(jì)將保持快速增長(zhǎng)。
投資建議：維持買入評(píng)級(jí)。公司便攜式儲(chǔ)能電池發(fā)展趨勢(shì)穩(wěn)定，產(chǎn)能加速投放；鋰電池市場(chǎng)滲透率有望進(jìn)一步提升；鎳氫電池方面公司龍
頭地位穩(wěn)固，未來或加速出海。預(yù)計(jì)隨著上游原料價(jià)格回落，海外市場(chǎng)的擴(kuò)展，公司盈利能力有望修復(fù)回升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為4.64元、7.64元、10.81元，對(duì)應(yīng)PE分別為12X、7X、5X。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，儲(chǔ)能電池出貨不及預(yù)期。
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