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本周行情
　　本周（23.03.20-23.03.26）上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒板指分別上漲0.5%、上漲3.2%、上漲3.3%、上漲10.5%。
　　本周板塊內(nèi)個(gè)股漲幅前三昆侖萬維（48.6%）、中文在線（35.9%）、上海電影（34.1%），后三新華網(wǎng)（-9.1%）、ST中昌（-7.6%）、ST三五（-6.1%）。
　　本周海外傳媒板塊內(nèi)個(gè)股漲幅前三閱文集團(tuán)（15.7%）、微博（13.7%）、美圖公司（13.1%），后三趣頭條（-74.2%）、拼多多（-19.6%）、虎牙直播（-11.6%）。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊短期受益于疫后復(fù)蘇帶動(dòng)的基本面回暖，中期受益于政策面邊際向好帶動(dòng)的盈利能力及確定性提升，長期受益于中國文化自信大方向帶動(dòng)的文化活力迸發(fā)。同時(shí)傳媒屬于數(shù)字中國戰(zhàn)略及AIGC浪潮的應(yīng)用端，具備較大的估值彈性。
　　1、我們認(rèn)為傳媒估值底的邏輯逐步確定，建議關(guān)注A股稀缺的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容型平臺(tái)公司【芒果超媒】，有望成為傳媒估值中樞矛。
　　2、內(nèi)容端有望受益于政策面邊際優(yōu)化，同時(shí)文化自信下長期有望成為對(duì)外文化貿(mào)易的重要組成部分，中長期基本面及估值均存在較大的提升彈性，目前處于“政策底”、“業(yè)績底”、“估值底”三重底部區(qū)間，需重點(diǎn)關(guān)注游戲及影視，其中游戲處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期階段、影視處于邏輯恢復(fù)期。
　　游戲：（1）需重點(diǎn)關(guān)注弱供給強(qiáng)需求的端游增長機(jī)會(huì)：推薦擁有精品端游研發(fā)能力的【完美世界】、【吉比特】、關(guān)注【網(wǎng)易S】；（2）需關(guān)注國內(nèi)精品游戲出海浪潮帶動(dòng)的基本面彈性機(jī)會(huì)：推薦已驗(yàn)證精品游戲研發(fā)能力和出海發(fā)行能力的【三七互娛】、關(guān)注【心動(dòng)公司】；（3）同時(shí)關(guān)注【盛天網(wǎng)絡(luò)】、【神州泰岳】、【愷英網(wǎng)絡(luò)】、【名臣健康】等。
　　影視：目前處于供給恢復(fù)帶動(dòng)需求大幅回暖的階段，未來有望受益于新型終端催生的新型內(nèi)容形態(tài)。（1）關(guān)注擁有精品內(nèi)容制作能力的平臺(tái)型公司，如【芒果超媒】、【嗶哩嗶哩-W】等；（2）關(guān)注【博納影業(yè)】、【光線傳媒】、【華策影視】、【萬達(dá)電影】等影視標(biāo)的。
　　3、元宇宙政策面持續(xù)向好，且逐步回歸基本面，優(yōu)選具備基本面兌現(xiàn)度的G端類/大型B端類業(yè)務(wù)：如VR+虛擬實(shí)景（展覽館、景區(qū)、會(huì)展、商演、線下娛樂空間），推薦內(nèi)容型創(chuàng)意設(shè)計(jì)龍頭【風(fēng)語筑】，同時(shí)關(guān)注同領(lǐng)域的【凡拓?cái)?shù)創(chuàng)】、【絲路視覺】等；關(guān)注虛擬演藝龍頭【鋒尚文化】；如工業(yè)/產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字孿生方向，關(guān)注【寶通科技】（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）、【東方時(shí)尚】（VR+駕培）等。
　　4、AIGC市場(chǎng)共識(shí)逐步確立，關(guān)注具備收入彈性空間的【湯姆貓】；關(guān)注可高度復(fù)用文本生成式AI至內(nèi)容測(cè)評(píng)的【值得買】；關(guān)注擁有Opera的【昆侖萬維】；關(guān)注【藍(lán)色光標(biāo)】、【遙望科技】、【新東方-S】；關(guān)注【視覺中國】、【中文在線】等。
　　5、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步明確，有望帶動(dòng)廣告主廣告預(yù)算投放回暖，從而帶動(dòng)以廣告為主要盈利模式的平臺(tái)型/媒體型基本面復(fù)蘇，關(guān)注媒體型營銷標(biāo)的【分眾傳媒】、【兆訊傳媒】等；互聯(lián)網(wǎng)板塊同時(shí)受益于政策面改善、流動(dòng)性改善，基本面及估值均有較大提升空間，推薦社區(qū)短視頻龍頭【快手-W】，關(guān)注【美團(tuán)-W】、【騰訊控股】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策邊際優(yōu)化的程度不及預(yù)期、疫情致企業(yè)經(jīng)營情況不及預(yù)期、元宇宙推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期、AIGC商業(yè)模式或落地場(chǎng)景效果不及預(yù)期、端游市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期、影視需求恢復(fù)不及預(yù)期。