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核心觀點(diǎn)：
　　今年1-2月我國(guó)對(duì)美出口下降21.8%，其中2月降幅達(dá)31.8%，疫情達(dá)峰、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后，我國(guó)對(duì)美出口的回落幅度顯著高于去年四季度，且我國(guó)對(duì)美出口的份額也降至歷史低點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。我們發(fā)現(xiàn)疫后產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與制造業(yè)回流加速是對(duì)美出口大幅回落的主因。一方面，疫情以來(lái)，我國(guó)向東南亞、印度的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移依然在持續(xù)推進(jìn)，并在海外供應(yīng)鏈修復(fù)后有所加速；另一方面，受疫情沖擊，歐美國(guó)家加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈本土化、區(qū)域化，對(duì)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)依賴度大幅下降。
　　向前看，短期內(nèi)我國(guó)對(duì)美出口仍會(huì)持續(xù)回落，但同時(shí)出口多元化趨勢(shì)也在形成。對(duì)于以我國(guó)為主導(dǎo)的輕工紡織產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，可通過(guò)向東盟的“轉(zhuǎn)出口”予以彌補(bǔ)，但對(duì)于以歐美為主導(dǎo)的機(jī)電產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、制造業(yè)回流等，或?qū)ξ覈?guó)出口將產(chǎn)生持久性影響。短期來(lái)看，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)有所減弱，經(jīng)濟(jì)修復(fù)主要關(guān)注內(nèi)需有關(guān)的投資與消費(fèi)復(fù)蘇情況；中長(zhǎng)期來(lái)看，高技術(shù)品類是我國(guó)保持出口優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。
　　疫情以來(lái)，全球供應(yīng)鏈加速重塑，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)出四個(gè)較為明顯的特征：
　　第一，2020Q3至2021Q4我國(guó)出口的強(qiáng)勁表現(xiàn)更多是短期訂單替代而非產(chǎn)業(yè)回流，全球供應(yīng)鏈錯(cuò)位修復(fù)導(dǎo)致了我國(guó)對(duì)歐盟、北美、日韓等國(guó)的短期訂單替代。從具體品類來(lái)看，疫后我國(guó)出口的強(qiáng)勁，一方面表現(xiàn)為我國(guó)主要對(duì)北美、歐盟等國(guó)的化工產(chǎn)品、塑料橡膠、金屬制品、車輛船只、儀器儀表等品類的訂單替代；另一方面則源自紡織制品、機(jī)電器具、家具玩具等品類向外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的短暫放緩。
　　第二，疫后我國(guó)向東南亞、印度的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移依然在持續(xù)推進(jìn)，并在海外供應(yīng)鏈修復(fù)后有所加速，2022年，美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口的份額較2019年下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，同期美國(guó)自東盟、印度進(jìn)口的份額較2019年增加2.3、0.4個(gè)百分點(diǎn)。除傳統(tǒng)的輕工品外，機(jī)電產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移值得關(guān)注。2019年相比2017年，美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口機(jī)電器具份額下降6.7個(gè)百分點(diǎn)，東盟僅承接1.6個(gè)百分點(diǎn)；2022年相比2019年，我國(guó)機(jī)電器具份額下降3.4個(gè)百分點(diǎn)，東盟則提升4.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　第三，2019年以來(lái)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后，美國(guó)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)依賴度逐步降低，疫情以來(lái)依賴度進(jìn)一步走低，表現(xiàn)為進(jìn)口份額在40%以上的品類大幅減少。2017年，美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口份額占比在40%以上的細(xì)分品類為19個(gè)，2018年中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，數(shù)量開(kāi)始顯著下滑，2019年下滑至13個(gè)，2022年進(jìn)一步下滑至9個(gè)。
　　第四，疫情以來(lái)，歐美的制造業(yè)回流在加速，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移愈發(fā)呈現(xiàn)區(qū)域化、伙伴化特征。一是，供應(yīng)鏈安全的背景下，美國(guó)增大了對(duì)加拿大和墨西哥的基本生活品和關(guān)鍵礦產(chǎn)品的進(jìn)口；二是，疫后歐洲承接我國(guó)輕工品的份額有所加快，一定程度上反映了歐洲制造業(yè)回流的趨勢(shì)；三是，疫后美國(guó)進(jìn)口汽車加速，但主要以臨近國(guó)墨西哥和伙伴國(guó)韓國(guó)為主，自我國(guó)進(jìn)口份額的提升并不明顯。
　　如何看待疫后全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移對(duì)我國(guó)的影響？高技術(shù)品類是保持出口優(yōu)勢(shì)關(guān)鍵
　　一則，客觀看待對(duì)于向東南亞進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，輕工品等低技術(shù)鏈條的轉(zhuǎn)移更多以我國(guó)企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)，可通過(guò)向東盟的“轉(zhuǎn)出口”予以彌補(bǔ)；二則，對(duì)于機(jī)電等產(chǎn)業(yè)鏈，近年來(lái)外移顯著，且疫后有所加速，更多是以大型跨國(guó)企業(yè)的“分散供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)”行為所主導(dǎo)，需要密切關(guān)注；三則，對(duì)于產(chǎn)業(yè)回流歐美本土或者臨近國(guó)家而導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，疫后表現(xiàn)較為明顯，或?qū)ξ覈?guó)出口有持續(xù)性影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際政治形勢(shì)變化超預(yù)期，政策落地不及預(yù)期。