>> 民生證券-飛龍股份(002536)2023年一季度業(yè)績預(yù)告點評：一季報超預(yù)期，業(yè)績強(qiáng)反轉(zhuǎn)，戴維斯雙擊正當(dāng)時-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
914KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件概述：2023年3月29日，公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計一季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.58～0.70億元，同比+565.48%～703.17%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.53～0.65億元，同比+1853.92%～2296.31%。
Q1利潤實現(xiàn)超預(yù)期增長，業(yè)績強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)，新能源放量助力熱管理龍頭崛起。2023Q1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.58～0.70億元（22年同期0.09億元），同比+565.48%～703.17%/環(huán)比+107.14～150.00%，同環(huán)比保持高增長，業(yè)績拐點持續(xù)兌現(xiàn)，主要系：1）下游需求旺盛，訂單快速放量貢獻(xiàn)業(yè)績增量：商用車市場復(fù)蘇持續(xù)復(fù)蘇，23M2國內(nèi)商用車銷量為32.4萬輛，同環(huán)比分別增長29.1%/79.4%，疊加混動汽車快速上量，公司發(fā)動機(jī)熱管理部件產(chǎn)品訂單持續(xù)回暖，同時，受新能源細(xì)分市場拉動，帶動公司新能源熱管理部件（電子水泵、電磁閥、熱管理模塊等）快速上量，貢獻(xiàn)顯著業(yè)績彈性。2）原輔材料價格回落，降本增效措施取得成效，增強(qiáng)盈利能力：公司生產(chǎn)原材料價格維持相對低位（鑄造生鐵價格自22年7月回落，目前處于階段低位），成本端持續(xù)改善，帶動毛利率同比提升，同時，公司持續(xù)推行降本增效措施，成本費用管理卓有成效，盈利能力顯著提升。后續(xù)隨下游汽車行業(yè)需求持續(xù)復(fù)蘇上行，公司新能源熱管理產(chǎn)品進(jìn)一步放量，業(yè)績拐點有望持續(xù)兌現(xiàn)，助力熱管理龍頭強(qiáng)勢崛起。
定增項目加速落地，新能源冷卻加速放量，助力公司業(yè)績上行。公司以傳統(tǒng)主業(yè)為基礎(chǔ)，大力發(fā)展新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。其中，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：1）機(jī)械水泵市占率穩(wěn)定在20%左右，業(yè)務(wù)穩(wěn)定；2）排氣歧管高鎳化，相比于傳統(tǒng)歧管附加值，盈利能力強(qiáng)，公司高鎳化產(chǎn)品穩(wěn)定放量，持續(xù)貢獻(xiàn)公司業(yè)績彈性。增量業(yè)務(wù)：1）電子水泵發(fā)力：依托技術(shù)優(yōu)勢，重點發(fā)展高壁壘、高附加值的大功率電子水泵業(yè)務(wù)，電子水泵系列產(chǎn)品當(dāng)前主要客戶有理想、零跑、奇瑞、吉利、廣汽埃安、蔚來、越南VINFAST、合眾等65家，22年銷量超100萬只，目前23年在手訂單超300萬只；2）熱管理模塊落地：較早布局新能源熱管理系統(tǒng)，當(dāng)前主要客戶有理想、吉利、越南VINFAST、嵐圖、億華通等33家，22年銷量超15萬只，目前23年在手訂單超80萬只。新能源冷卻業(yè)務(wù)加速放量有望貢獻(xiàn)核心業(yè)績彈性。同時，2023年3月15日，公司新能源冷卻部件產(chǎn)能建設(shè)定增項目獲批，預(yù)計24年完成驗收，新增電子水泵600萬只/年（25年總產(chǎn)能達(dá)750萬只/年）、熱管理部件560萬只/年（25年總產(chǎn)能達(dá)580萬只），預(yù)計滿產(chǎn)后貢獻(xiàn)營收27.8億元，有望助力公司業(yè)績上行。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤0.71/2.65/3.37億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2022-2024年P(guān)E為69/19/15倍。公司研發(fā)實力雄厚，新能源冷卻及液冷技術(shù)多領(lǐng)域擴(kuò)張為公司發(fā)展帶來新的增長空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：芯片供應(yīng)短缺風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率降低等。
|
|
