>> 華鑫證券-廣州酒家(603043)公司事件點評報告：2022年順利收官，餐飲業(yè)務恢復可期-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年03月29日，廣州酒家發(fā)布2022年年報。
投資要點
▌四季度短期承壓，2023年有望恢復
2022年總營收41.12億元（同增5.7%），歸母凈利潤5.20億元（同減6.7%）。其中2022Q4總營收7.72億元（同減12%），歸母凈利潤0.50億元（同減56%），四季度短期承壓系疫情影響下餐飲消費場景缺失及經營受限所致。公司全年收入實現(xiàn)穩(wěn)健增長，系在復雜外部環(huán)境下積極調整經營策略、月餅業(yè)務保持穩(wěn)定及冷鏈食品業(yè)務快速發(fā)展所致。毛利率2022年35.63%（同減2pct），其中2022Q4為28.21%（同減8pct），系原材料價格上漲以及毛利率較高的月餅系列產品占比下降6pct所致；凈利率2022年12.96%（同減2pct），其中2022Q4為7.59%（同減5pct），系毛利率拖累，銷售費用率同增6pct至17.18%，管理費用率同增2pct至12.66%所致。2022年經營活動現(xiàn)金流凈額8.33億元（同增14%），其中2022Q4為-2.70億元（同增6%）。
▌速凍食品增長較快，跨區(qū)域發(fā)展取得成效
分產品看，2022年月餅系列產品/速凍食品/其他產品及商品/餐飲業(yè)營收分別為15.19/10.58/7.35/7.62億元，同比0.1%/+25%/-2%/+5%，占比37%/26%/18%/19%。月餅業(yè)務基本持平系受月餅小年影響以及送禮場景減少所致；速凍食品在產能加快釋放下實現(xiàn)較快增長；餐飲業(yè)務加速拓店，跨區(qū)域發(fā)展取得成效，全年逆勢保持正增長。分渠道看，2022年直接銷售/經銷營收17.75/22.99億元，同比+5%/+7%，占比44%/56%。截至2022年年底，經銷商數量1040家，較年初增加29家。其中廣東省內593家，較年初減少7家；境內廣東省外424家，較年初增加29家；境外23家，較年初增加7家。分區(qū)域看，2022年廣東省內/境內廣東省外/境外營收分別為31.4/8.85/0.48億元，同比+8%/-1%/+18%，占比77%/22%/1%。量價拆分來看，月餅系列產品/速凍食品銷量1.47/4.14萬噸，同比-4%/+17%；對應噸價10.35/2.56萬元/噸，同比+4%/+6%，速凍食品實現(xiàn)量價齊升。
▌盈利預測
我們看好公司持續(xù)推動食品+餐飲雙輪驅動及加快預制菜布局。預計2023-2025年EPS為1.23/1.48/1.77元，當前股價對應PE分別為24/20/17倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、原材料上漲風險、競爭進一步加劇、月餅及速凍等食品放緩等。
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