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昨日貴金屬震蕩，金銀比略降，美元指數(shù)企穩(wěn)反彈，抗通脹債券利率持平，通脹預(yù)期反彈至2.33%。昨日美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)VIX指數(shù)已經(jīng)回落至19.12，跌落至銀行流動(dòng)性危機(jī)前位置，美股反彈，顯示市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒暫歇，但后續(xù)仍需關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)密切追蹤，我們使用“逆向回購(gòu)協(xié)議”余額&“貼現(xiàn)窗口借款余額” &衡量銀行間市場(chǎng)的美元流動(dòng)性的“FRA-OIS利差”進(jìn)行監(jiān)測(cè)。
　　我們認(rèn)為，聯(lián)邦基金利率高點(diǎn)在5%附近，加息趨于終點(diǎn)，當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)價(jià)。未來(lái)市場(chǎng)交易的不確定性點(diǎn)則是（1）6月后是否降息；（2）美國(guó)出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預(yù)計(jì)利率高點(diǎn)時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)，并非如市場(chǎng)預(yù)期下半年立刻加息這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問(wèn)題的考慮，預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)通脹回落需要時(shí)間，最早也要在三四季度，因此黃金價(jià)格在2000元/盎司以上面對(duì)阻力。我們建議低位節(jié)點(diǎn)買(mǎi)入持有，而不建議繼續(xù)追多，加倉(cāng)時(shí)間點(diǎn)關(guān)注下月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
　　此外，近期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)仍顯韌性，使得金銀比有向下向通脹預(yù)期回歸可能，使得白銀或?qū)⑵珡?qiáng)，并且我們看好今年白銀表現(xiàn)或?qū)⒊^(guò)黃金，第一目標(biāo)價(jià)位26.1美元/盎司。
　　操作策略：短期建議買(mǎi)入白銀，或有繼續(xù)向上可能。長(zhǎng)線(xiàn)黃金白銀均逢低買(mǎi)入為宜，下一次建倉(cāng)和加倉(cāng)時(shí)間點(diǎn)關(guān)注4月公布3月非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，分別為4月第一個(gè)周五和4月12日。