>> 財通證券-兆威機電(003021)業(yè)績整體穩(wěn)健，XR、汽車開啟新增長極-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，全年公司實現(xiàn)營收11.52億元，同比+1.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同比+2.00%，扣非凈利潤1.28億元，同比+3.42%，毛利率29.76%，同比+0.02pcts。
公司業(yè)績整體穩(wěn)?。?022年國內經(jīng)濟下行、消費需求承壓，全球宏觀局勢動蕩、通脹高企，公司通訊、智能家居機器人領域收入雖有下滑，但汽車電子、醫(yī)療個護及其他領域增長亮眼有效補位，整體業(yè)績維持穩(wěn)健。展望未來，公司在汽車、XR領域卡位優(yōu)異，行業(yè)Know-How與一站式精密制造能力壁壘高筑，業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
AI時代XR終局清晰，IPD調節(jié)空間廣闊：2022年XR行業(yè)銷量短期承壓，2023年蘋果MR入局有望催化行業(yè)熱潮，AI時代XR入口地位明確，長線空間廣闊。IPD調節(jié)模組是影響XR雙目成像效果關鍵零部件，公司憑借精密制造能力已為PICO量產(chǎn)出貨，年內有望發(fā)布的蘋果MR同樣有望搭載且價值量有望提升，未來屈光調節(jié)環(huán)節(jié)公司亦存潛在機遇，長線受益下游終端放量及視覺調節(jié)環(huán)節(jié)升級迎價量齊升。
汽車電子綁定大客戶，智能化驅動微傳統(tǒng)系統(tǒng)應用涌現(xiàn)：2022年公司汽車電子領域收入4.74億元，同比+66.20%，公司在汽車電子行業(yè)，與博世、比亞迪、長城及其他國內主要汽車行業(yè)客戶有多年的合作基礎，微傳動系統(tǒng)在尾翼、尾門、屏、門把手等環(huán)節(jié)已有合作進展。公司深度綁定下游大客戶，隨著未來汽車智能化滲透率提升微傳統(tǒng)系統(tǒng)應用不斷涌現(xiàn)，公司有望享有更多發(fā)展機遇。
智能家居、通訊領域邊際向好，醫(yī)療個護、工業(yè)裝備成長可期：1）通訊領域收入1.68億元，同比-42.64%，公司供應電調基站天線的核心零部件，短期宏基站建設趨緩但公司加大小基站市場研發(fā)布局。2）智能家居機器人領域收入2.77億元，同比-30.67%，公司目前產(chǎn)品為掃地機器人、智能門鎖、智能電視、洗地機等驅動系統(tǒng)，與智能家居產(chǎn)業(yè)鏈中游知名頭部智能單品廠商、全屋智能廠商以及傳統(tǒng)家電廠商積極建立聯(lián)系，短期國內需求承壓長期有望恢復穩(wěn)健。3）醫(yī)療個護領域收入0.81億元，同比+42.10%，公司目前在胰島素泵、鎮(zhèn)痛泵、吻合器、自動注射等產(chǎn)品領域著重發(fā)力，積極對接國內外頭部醫(yī)療器械企業(yè)，不斷豐富產(chǎn)品線、開拓國際市場。4）工業(yè)裝備領域，公司定位精密核心部件的進口替代，打造高性能輕薄小工業(yè)驅動系統(tǒng)產(chǎn)品賦能客戶升級，應用廣泛。
投資建議：公司業(yè)績穩(wěn)健，微傳動系統(tǒng)壁壘高筑，未來XR、汽車領域持續(xù)拓展業(yè)績有望快速增長。我們預計公司23/24/25年歸母凈利潤為1.80/4.01/6.01億元，EPS為1.05/2.34/3.51元/股，對應PE倍數(shù)為75.89/34.08/22.74倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格上漲風險；XR、汽車等下游需求不及預期風險；研發(fā)項目不及預期風險。
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