>> 廣發(fā)證券-昊海生科(688366)業(yè)績短期承壓，看好23年恢復(fù)性增長-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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核心觀點：
受疫情及其他因素影響，公司業(yè)績短期承壓。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入21.30億元（yoy+20.56%）、歸母凈利潤1.80億元（yoy-48.76%）、扣非歸母凈利潤1.59億元（yoy-51.60%）。22年利潤端下滑主要由以下因素所致：（1）22年3-5月公司位于上海的3家主要生產(chǎn)型子公司生產(chǎn)經(jīng)營停滯，因停工導(dǎo)致?lián)p失3735萬元；（2）Aaren產(chǎn)生經(jīng)營虧損1882萬元，同時公司對Aaren計提減值損失約4607萬元；（3）公司及子公司歐華美科總計確認(rèn)股份支付費用3023萬元；（4）21年確認(rèn)“深梧1號”投資產(chǎn)品分紅5622萬元，22年未確認(rèn)類似收益。
屈光及醫(yī)美業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務(wù)板塊來看，（1）眼科產(chǎn)品22年實現(xiàn)營業(yè)收入7.70億元（yoy+14.15%），其中白內(nèi)障產(chǎn)品線受手術(shù)量下降及Aaren經(jīng)銷協(xié)議終止影響，實現(xiàn)收入3.68億元（yoy-16.41%），屈光產(chǎn)品線實現(xiàn)收入3.79億元（yoy+74.33%）；（2）醫(yī)美業(yè)務(wù)22年實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元（yoy+61.45%），其中玻尿酸、人表皮生長因子、射頻及激光設(shè)備收入端分別同比增長27.90%/17.73%/205.49%，第三代玻尿酸“海魅”憑借無顆?；案邇?nèi)聚性特點，在國內(nèi)高端玻尿酸市場快速打開局面，預(yù)計23年將加速放量。（3）骨科及外科產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入3.88億元（yoy-1.93%）、1.77億元（yoy-22.31%），預(yù)計23年將重回正常增長通道。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年EPS分別為2.66/3.32/4.16元/股，對應(yīng)PE35.43/28.36/22.63x。參考可比公司估值，我們認(rèn)為適合給予公司23年45倍PE合理估值，對應(yīng)A股合理價值119.5元/股，考慮AH溢價因素，H股合理價值54.1港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。集采等政策風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；海外競爭加劇風(fēng)險
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