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事件：公司公告22年業(yè)績(jī)，22年全年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收11.5億同比+1.1%，歸母凈利潤(rùn)1.5億同比+2.0%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.3億同比+3.4%，毛利率29.76%同比持平，凈利率13.1%同比+0.2pct。我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　22年逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)多元化且結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化改善。22年國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)疲軟承壓，外部宏觀經(jīng)濟(jì)局勢(shì)動(dòng)蕩，通脹加劇，對(duì)全球消費(fèi)景氣產(chǎn)生負(fù)面影響，公司傳統(tǒng)通訊及智能家居業(yè)務(wù)受到較大影響，但在汽車電子及XR領(lǐng)域取得較佳的進(jìn)展，尤其是汽車電子板塊客戶認(rèn)證及訂單導(dǎo)入進(jìn)展喜人，增速較快。全年整體營(yíng)收及利潤(rùn)在逆勢(shì)中保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，凸顯公司穿越周期的能力在持續(xù)增強(qiáng)。單季度來看，22Q4實(shí)現(xiàn)收入3.7億同比+17.7%環(huán)比+19.2%，歸母凈利潤(rùn)0.48億同比+189.6%環(huán)比+1.0%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億同比+190.4%環(huán)比+2.6%，毛利率32.0%同比+5.5pcts環(huán)比+1.7pcts，凈利率12.9%同比+7.7pcts環(huán)比-2.3pcts，Q4汽車電子業(yè)務(wù)持續(xù)放量增長(zhǎng)，盈利能力同環(huán)比提升。公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逐季改善，符合我們此前判斷，H1受疫情防控、下游需求疲軟影響，業(yè)績(jī)承壓，進(jìn)入H2，公司前期在汽車電子及XR領(lǐng)域的耕耘迎來收獲，多款產(chǎn)品量產(chǎn)，業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化推動(dòng)盈利持續(xù)向好。
　　業(yè)務(wù)板塊結(jié)構(gòu)方面，智能家居與機(jī)器人收入2.77億同比-30.67%占比24.0%，受下游需求疲軟影響較大，掃地機(jī)等產(chǎn)品出貨量不佳；通訊業(yè)務(wù)收入1.68億同比-42.64%占比14.6%，受通訊行業(yè)景氣低迷影響；汽車電子業(yè)務(wù)收入4.74億同比+66.20%占比41.1%，增長(zhǎng)超預(yù)期，受益于汽車智能化創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，公司快速布局并抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，與博世、比亞迪、長(zhǎng)城及國(guó)內(nèi)自主品牌、新勢(shì)力汽車合作，持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)品品類并積極擴(kuò)張產(chǎn)能；醫(yī)療與個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)收入0.81億同比+42.10%占比7.0%，公司積極對(duì)接國(guó)內(nèi)外頭部醫(yī)療器械公司，產(chǎn)品線不斷豐富；其他業(yè)務(wù)(含XR)收入1.52億同比+44.29%占比13.2%。
　　展望23年，XR及汽車電子業(yè)務(wù)有望驅(qū)動(dòng)高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)彈性可期。短期來看，23Q1終端消費(fèi)需求仍低，但公司加大對(duì)新能源汽車、XR、醫(yī)療等多個(gè)景氣賽道領(lǐng)域的布局，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，其中汽車電子及醫(yī)療業(yè)務(wù)有望延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且去年同期低基數(shù)，Q1業(yè)績(jī)同比有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。全年來看，公司卡位海外大客戶，技術(shù)壁壘凸顯，MR產(chǎn)品微型瞳距調(diào)節(jié)核心模組望逐步量產(chǎn)放量，進(jìn)一步樹立行業(yè)標(biāo)桿；汽車電子業(yè)務(wù)伴隨多品類不斷量產(chǎn)上車，望全年保持高速增長(zhǎng)；此外，若經(jīng)濟(jì)逐步迎來復(fù)蘇，下游智能家居等終端需求有望回暖，亦將為公司帶來增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們長(zhǎng)線看好公司微傳動(dòng)系統(tǒng)在XR、汽車、醫(yī)療等應(yīng)用邊界拓寬及智能化趨勢(shì)，公司整合齒輪箱和驅(qū)動(dòng)后產(chǎn)品價(jià)值量望持續(xù)提升，成長(zhǎng)空間廣闊。我們最新預(yù)測(cè)23-25年?duì)I收16.1/22.1/30.6億元，歸母凈利潤(rùn)2.1/3.1/4.4億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.21/1.80/2.57元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為65.7/44.3/31.0，考慮到公司在微型傳動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)壁壘及頭部客戶的前期卡位優(yōu)勢(shì)，我們對(duì)公司維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新品研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。