>> 光大證券-中國海油(600938)2022年報點評：22年凈利潤同比翻番，加強“增儲上產(chǎn)”堅持高質(zhì)量發(fā)展-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
2023年3月29日，公司發(fā)布2022年度報告，公司實現(xiàn)營收4222億元，同比+72%；實現(xiàn)歸母凈利潤1417億元，同比+102%。2022Q4單季度，公司實現(xiàn)營收1111億元，同比+54%，環(huán)比+2.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤329億元，同比+88%，環(huán)比-10.7%。
點評：
油價維持高位，22年凈利潤翻番，油氣總產(chǎn)量創(chuàng)新高
2022年，地緣政治局勢緊張疊加原油供需端波動，油價總體高位寬幅震蕩，全年布倫特原油均價為99.05美元/桶，同比+40%；2022Q4單季，需求端的壓力使得原油價格持續(xù)走低，回落至年初低位，22Q4布倫特原油均價為88.63美元/桶，同比+11.3%，環(huán)比-9.3%。展望后市，2023年3月受歐美區(qū)域性銀行業(yè)危機影響，原油價格出現(xiàn)短期下滑，但從中長期來看供需兩端給予原油價格支撐。需求端上，一方面國內(nèi)原油需求隨疫情高峰結(jié)束而持續(xù)修復(fù)，另一方面，IEA、EIA加強對23年全球原油需求增長的預(yù)期；供給端上，俄油因受西方限價制裁影響自愿減產(chǎn)，OPEC+維持減產(chǎn)決策不變，原油供給趨緊。此外，疊加中長期上游資本開支不足原因，站在當(dāng)前時點，我們依舊看好原油中長期景氣度。
公司堅持增儲上產(chǎn)，實現(xiàn)了原油和天然氣產(chǎn)量的快速增長。2022年初公司在年度展望中預(yù)計全年油氣總產(chǎn)量中樞為605百萬桶油當(dāng)量，同比2021年+5.6%，2022年實際實現(xiàn)油氣總產(chǎn)量623.8百萬桶油當(dāng)量，同比+8.9%，增速超年初指引，刷新公司凈產(chǎn)量紀錄。其中，石油液體產(chǎn)量489.9百萬桶，同比+8.3%，天然氣產(chǎn)量778.7十億立方英尺，同比+11.1%。2022Q4單季，公司實現(xiàn)油氣總產(chǎn)量162.3百萬桶油當(dāng)量，同比+7.7%，環(huán)比+3.6%，其中原油產(chǎn)量127.3百萬桶，同比+10.4%，環(huán)比+4.3%，天然氣產(chǎn)量203十億立方英尺，同比-1.5%，環(huán)比+1.0%。22Q4天然氣產(chǎn)量占比環(huán)比-0.5pct至21.6%。公司計劃2023年總產(chǎn)量實現(xiàn)650-660百萬桶油當(dāng)量，同比增長4.2%-5.8%，2024年和2025年預(yù)計實現(xiàn)年增長40百萬桶油當(dāng)量。
實現(xiàn)價格方面，2022年公司平均實現(xiàn)油價96.59美元/桶，同比上升42.3%，平均實現(xiàn)天然氣價為8.58美元/千立方英尺，同比上升23.5%。22Q4單季，國際油價下跌使公司原油實現(xiàn)價格環(huán)比下跌，公司原油實現(xiàn)價格為82.59美元/桶，同比+36.8%，環(huán)比-13.5%。22Q4單季公司天然氣實現(xiàn)價格為9.83美元/千立方英尺，同比+48.1%，環(huán)比+20.6%。
成本管控優(yōu)秀，22年桶油主要成本維持低位
2022年，公司繼續(xù)抓實成本管控工作，保持了成本競爭優(yōu)勢。2022年公司桶油主要成本為30.39美元/桶油當(dāng)量，22Q4單季度公司桶油主要成本為30.67美元/桶油當(dāng)量。在2023年大宗商品價格普遍上漲的環(huán)境下，公司桶油主要成本同比微幅上漲3.1%，且上漲原因主要是油價上升帶來除所得稅以外的其他稅金增加，公司實現(xiàn)了對桶油成本的優(yōu)秀管控。具體項目來看，全年桶油作業(yè)費用為7.74美元/桶油當(dāng)量，同比-1.1%，變動主要原因是大宗商品價格上漲以及人民幣對美元貶值的綜合影響；桶油DD&A為14.67美元/桶油當(dāng)量，同比-4.3%，主要原因是產(chǎn)量結(jié)構(gòu)變化以及人民幣對美元貶值的綜合影響。
資本開支超額完成，油氣勘探成效顯著，儲量指標保持穩(wěn)定
2022年全年，公司共完成資本支出1025億元，超額完成年初計劃資本開支900-1000億元。其中，勘探開支為205億元，同比+6.5%；開發(fā)開支560億元，同比+19.3%；生產(chǎn)資本化開支為239億元，同比+36.1%。
公司持續(xù)加強勘探開發(fā)工作，全年共獲得18個新發(fā)現(xiàn)，成功評價28個含油氣構(gòu)造，在新區(qū)、新領(lǐng)域、新類型勘探方面獲得新突破，進一步開拓了增儲上產(chǎn)接替區(qū)。公司凈證實儲量提升至62.4億桶油當(dāng)量，儲量替代率達182%，儲量壽命穩(wěn)定在10年，為公司未來發(fā)展筑牢資源基礎(chǔ)。
公司計劃2023年實現(xiàn)資本開支1000-1100億元，年內(nèi)新增投產(chǎn)9個項目，實現(xiàn)儲量替代率大于130%。經(jīng)營策略方面，公司繼續(xù)增儲上產(chǎn)，堅持以尋找大中型油氣田為目標，夯實儲量基礎(chǔ)，加快產(chǎn)能建設(shè)，做大產(chǎn)量規(guī)模；繼續(xù)提質(zhì)降本增效，提升精益化管理水平，以管理提升助力高質(zhì)量發(fā)展行穩(wěn)致遠；繼續(xù)推動科技創(chuàng)新，以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，為高質(zhì)量發(fā)展提供科技支撐；繼續(xù)穩(wěn)步推進綠色發(fā)展，加快培育綠色低碳產(chǎn)業(yè)，并加快油氣產(chǎn)業(yè)與新能源融合發(fā)展。
分紅工作持續(xù)推進，維持高股息承諾
公司積極推動分紅工作，3月29日發(fā)布公告，擬向全體股東派發(fā)末期股息每股0.75港元（含稅）。截至2022年12月31日，連同2022年10月已派發(fā)的中期股息每股0.70港元（含稅），2022年度末期股息及中期股息合計每股1.45港元（含稅），共計派息69,021百萬港元（含稅），占2022年度合并報表歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的約43%。公司將堅持22-24年每年股息率不低于40%，且全年股息絕對值不低于0.70港元/股(含稅)的目標。
加速發(fā)展海上風(fēng)電，促進油氣和新能源業(yè)務(wù)融合發(fā)展
2022年公司綠色低碳發(fā)展邁出嶄新步伐，充分利用自身海洋優(yōu)勢，促進油氣業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)融合發(fā)展，加速發(fā)展海上風(fēng)電，擇優(yōu)發(fā)展陸上風(fēng)光，積極推進海上風(fēng)電規(guī)模化效益化發(fā)展。
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