>> 東北證券-綠葉制藥(02186)腫瘤業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，神經(jīng)領(lǐng)域持續(xù)重點(diǎn)布局-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
570KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉宇騰 |
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事件：
3月29日，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入59.82億元（同比+15%），產(chǎn)品銷售收入50.59億元（同比+9%）；毛利41.41億元（同比+21.9%）。其中，腫瘤治療領(lǐng)域收入23.06億元（同比+63.1%）；心血管系統(tǒng)治療領(lǐng)域收入15.36億元（同比+7.6%），中樞神經(jīng)系統(tǒng)治療領(lǐng)域收入13.23億元，消化與代謝治療領(lǐng)域收入6.32億元。
點(diǎn)評(píng)：
核心產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)，腫瘤領(lǐng)域銷售強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2022年公司在腫瘤治療領(lǐng)域的收入達(dá)人民幣23.06億元（同比+63.1%），主要來(lái)源于公司腫瘤產(chǎn)品的銷售增加及授出腫瘤產(chǎn)品的許可。力撲素成為首個(gè)及唯一獲批準(zhǔn)全球銷售的紫杉醇類脂質(zhì)體產(chǎn)品，2023年1月成功維持列入國(guó)家醫(yī)保目錄乙類范圍。截止2023年1月，公司在腫瘤領(lǐng)域的另一產(chǎn)品博優(yōu)諾？所有5個(gè)適應(yīng)癥亦獲成功納入更新國(guó)家醫(yī)保目錄。確保力撲素能夠繼續(xù)提高在相關(guān)適應(yīng)癥上的滲透率同時(shí)為公司提供可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力，隨著該產(chǎn)品的穩(wěn)步推進(jìn)以及銷售網(wǎng)絡(luò)的成熟，未來(lái)市場(chǎng)份額潛力較大。
在研管線取得多項(xiàng)突破性成果，臨床安全性數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)明顯。截止報(bào)告期末，公司有8款在研產(chǎn)品在不同市場(chǎng)進(jìn)行NDA審評(píng)，其中有5款產(chǎn)品正于中國(guó)內(nèi)地進(jìn)行NDA審評(píng)；此外還有7款在研產(chǎn)品處于III期臨床試驗(yàn)、關(guān)鍵性研究或NDA/BLA籌備階段，藥物管線多點(diǎn)布局，穩(wěn)步推進(jìn)。2022年1月，公司LY03009微球注射劑已獲批準(zhǔn)在美國(guó)啟動(dòng)臨床試驗(yàn)，該產(chǎn)品基于其長(zhǎng)效及緩釋技術(shù)平臺(tái)自主開(kāi)發(fā)，差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。此外2023年1月瑞欣妥？已獲得FDA上市批準(zhǔn)，并計(jì)劃在全球市場(chǎng)上市。若欣林作為國(guó)內(nèi)首個(gè)被批準(zhǔn)用于治療抑郁癥的1類化學(xué)新藥，臨床安全性數(shù)據(jù)良好，毒副作用小，市場(chǎng)份額放量潛力較大。
銷售網(wǎng)絡(luò)趨于成熟，市場(chǎng)覆蓋優(yōu)勢(shì)明顯。2022年公司透過(guò)全國(guó)約1,000名銷售團(tuán)隊(duì)及一個(gè)由約1,780家經(jīng)銷商組成的網(wǎng)絡(luò)，覆蓋共計(jì)20,150余家醫(yī)院，未來(lái)將進(jìn)一步提升品牌知名度并且進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍。
盈利預(yù)測(cè)：公司核心產(chǎn)品將持續(xù)盈利，管線布局優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)多款新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，公司產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋繼續(xù)提高。預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入66.64/78.42/92.90億元，每股收益為0.24/0.28/0.35元，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品臨床進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)。
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