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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年3月30日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)收入56.81億元（+69%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.97億元（+89%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.05萬(wàn)元（+101%）；
　　分季度來(lái)看，2022年Q4公司實(shí)現(xiàn)收入9.84億元（+15%），歸母凈利潤(rùn)為-0.43億元，扣非歸母凈利潤(rùn)為-0.74億元。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　常規(guī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增速，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)健康。2022常規(guī)業(yè)務(wù)四條產(chǎn)線銷售收入56.81億元（+69.0%）。其中傳染病業(yè)務(wù)收入39.36億元（+136.0%），慢病管理檢測(cè)收入9.39億元（+2.6%），毒品業(yè)務(wù)收入2.94億元（+8.8%），優(yōu)生優(yōu)育業(yè)務(wù)收入2.42億元（+16.9%）。公司凈利率穩(wěn)中有升，銷售及管理費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)健康。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇+新品放量。2022年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收28.72億元，（+80%）。慢病管理檢測(cè)方面，血栓特色項(xiàng)目于2022年被列入國(guó)家檢驗(yàn)中心設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，為血栓項(xiàng)目進(jìn)入更多的標(biāo)桿示范性醫(yī)院打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)未來(lái)逐步增厚業(yè)績(jī)。傳染病檢測(cè)方面，22年公司聚焦傳染病檢測(cè)基本盤，加快新品布局，后續(xù)有望產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)放量。優(yōu)生優(yōu)育檢測(cè)方面，公司與各大電商深度合作，加強(qiáng)市場(chǎng)開拓，強(qiáng)化金秀兒及萬(wàn)孚品牌的行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　海外市場(chǎng)產(chǎn)品矩陣擴(kuò)張+市場(chǎng)持續(xù)深化。2022年公司境外收入28.08億元，占營(yíng)業(yè)收入49.43%，目前主要貢獻(xiàn)來(lái)自免疫熒光平臺(tái)和免疫膠體金平臺(tái)。近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)定量產(chǎn)品上升勢(shì)頭明顯，公司已開始導(dǎo)入化學(xué)發(fā)光等產(chǎn)品，預(yù)計(jì)23年多產(chǎn)品線同時(shí)發(fā)力下，將為海外營(yíng)收帶來(lái)增量。22年公司深化美國(guó)毒檢市場(chǎng)建設(shè)，加強(qiáng)美國(guó)本地化FDA注冊(cè)體系，提升新品開發(fā)、技術(shù)支持、注冊(cè)證準(zhǔn)入支持能力，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)助力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　考慮到疫情對(duì)業(yè)績(jī)的影響，我們對(duì)23-25年歸母凈利潤(rùn)調(diào)整-64%、-18%、7%。預(yù)計(jì)23-25分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.55、7.31、9.18億元，同比增長(zhǎng)-54%、32%、26%，EPS分別為1.25、1.64、2.07元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25、19、15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；政策控費(fèi)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。