>> 光大證券-盈康生命(300143)2022年年報點評：超預(yù)期因素擾動下業(yè)績承壓，輕裝上陣看好公司長期發(fā)展-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報：全年實現(xiàn)營收11.56億元（+6.09% YOY）、歸母凈利潤-5.96億元（虧損幅度同比擴大63.68%），主要系計提商譽減值損失所致?？鄢旧套u減值計提影響后，公司實現(xiàn)凈利潤7213萬元。
點評：
超預(yù)期因素擾動導(dǎo)致公司業(yè)績承壓，看好未來長期發(fā)展：22年公司醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械板塊分別實現(xiàn)收入9.97和1.60億元，分別同比-3.04%和+157.96%。22年因超預(yù)期因素，醫(yī)療服務(wù)受負面影響較大；公司完成對河北愛里科森和深圳圣諾醫(yī)療的收購，貢獻醫(yī)療器械端主要業(yè)績增量，公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù)迎來快速增長。2022年多重負面因素導(dǎo)致公司前期收購的子公司業(yè)績承壓，計提商譽減值損失6.68億元，公司商譽大幅減少，未來有望輕裝上陣。23年經(jīng)濟活動、就診需求逐步恢復(fù)正常，并購后醫(yī)療器械有望加速發(fā)展，看好公司長期發(fā)展。
聚焦區(qū)域醫(yī)療中心建設(shè)，加速醫(yī)院生態(tài)發(fā)展：堅持圍繞五大經(jīng)濟圈布局區(qū)域醫(yī)療中心，并利用優(yōu)質(zhì)資源下沉持續(xù)提升醫(yī)療服務(wù)水平及用戶服務(wù)能力。截至2022年末，旗下醫(yī)院市級以上衛(wèi)健委、非公醫(yī)療協(xié)會重點特色專科及項目達17個；以友誼牽頭的區(qū)域醫(yī)聯(lián)體共49家單位，加速優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)資源下沉。公司大力加強大學(xué)科中心建設(shè)，利用腫瘤、心臟、康復(fù)三大優(yōu)勢學(xué)科，著力打造“一家醫(yī)院”的質(zhì)量和體驗一致性，持續(xù)提高優(yōu)勢?？颇芰?、特色專病服務(wù)能力。利用“體驗云”推進服務(wù)到家，構(gòu)筑數(shù)字化管理服務(wù)能力，加速醫(yī)院生態(tài)服務(wù)發(fā)展。
圍繞腫瘤預(yù)/診/治/康關(guān)鍵場景、設(shè)備布局，研發(fā)/渠道/產(chǎn)品豐富度不斷提升：公司圍繞腫瘤預(yù)/診/治/康一站式場景，在研發(fā)、創(chuàng)新、服務(wù)不斷發(fā)力，器械產(chǎn)品已實現(xiàn)放射治療、生命支持、影像增強、慢病治療四大場景覆蓋。在原有瑪西普伽馬刀產(chǎn)品上，公司收購的體外短波治療儀、圣諾產(chǎn)品線（乳腺儀、精準輸注泵、高壓注射器等）使得產(chǎn)品豐富度進一步提升；完成愛里科森、圣諾醫(yī)療收購，公司研發(fā)、渠道能力加強。公司自研方面，頭體一體刀、直線加速器研發(fā)進展順利，有望進一步豐富公司產(chǎn)品線。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到醫(yī)療服務(wù)恢復(fù)正常仍需一定時間，我們下調(diào)23-24年歸母凈利潤為1.30/1.86億元（下調(diào)52%/48%），新增25年歸母凈利潤2.63億元，EPS分別為0.20/0.29/0.41元，PE分別為54/38/27倍。考慮到醫(yī)院診療逐步恢復(fù)正常增長，并購的醫(yī)療器械產(chǎn)品有望帶來新的業(yè)績增量，維持“買入”評級。
風險提示：伽馬刀銷售不及預(yù)期；并購公司業(yè)績不及預(yù)期；商譽減值風險等。
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