>> 德邦證券-大中礦業(yè)(001203)鐵精粉價(jià)格觸底回升，成本穩(wěn)中有降-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
638KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張崇欣 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.58億元，同比減少17.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利9.77億元，同比減少39.89%，扣非歸母凈利9.49億元，同比減少41.31%。2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.89億元，環(huán)比下降60.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.44億元，環(huán)比下降75.36%。年內(nèi)鐵精粉、球團(tuán)價(jià)格同比下降，利潤(rùn)收窄，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下滑。
鐵精粉、球團(tuán)價(jià)格年內(nèi)觸底回升，低基數(shù)下今年業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)。隨著房地產(chǎn)行業(yè)低景氣度疊加發(fā)改委持續(xù)落實(shí)粗鋼壓產(chǎn)政策，鐵礦石價(jià)格不斷下滑；四季度重大經(jīng)濟(jì)政策利好落地后，鐵礦石價(jià)格觸底回升，2022年全年62%品位普指均價(jià)120美元/噸，較2021年下降25%。價(jià)格端，公司主要產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格同比下滑，其中鐵精粉平均含稅價(jià)格1006元/噸，較上年同期下降21%，球團(tuán)平均含稅價(jià)格1218元/噸，較上年同期下降19%。成本端，公司主要產(chǎn)品平均銷售成本穩(wěn)中有降，其中鐵精粉平均銷售成本為321元/噸，較上年同期下降12%，球團(tuán)平均銷售成本763元/噸，與上年同期持平。
公司順應(yīng)“基石計(jì)劃”，鐵礦主業(yè)擴(kuò)產(chǎn)+技改，預(yù)計(jì)采礦年產(chǎn)能超2000萬噸。2022年1月，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)提出了旨在加強(qiáng)資源保障的“基石計(jì)劃”?！盎?jì)劃”旨在從根本上補(bǔ)足鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資源短板?！肮緭碛袃?nèi)蒙和安徽兩大礦山基地，目前核定采礦能力為1520萬噸/年，其中內(nèi)蒙古的核定采礦能力為620萬噸/年，選礦能力約為600萬噸/年；安徽周油坊鐵礦和在建的重新集鐵礦設(shè)計(jì)采礦能力分別為450萬噸/年。預(yù)計(jì)2023年公司將啟動(dòng)重新集鐵礦采選由450萬噸/年技改擴(kuò)產(chǎn)至750萬噸/年、周油坊鐵礦采選由450萬噸/年技改擴(kuò)產(chǎn)至650萬噸/年，內(nèi)蒙固陽合教鐵礦采礦由30萬噸/年技改擴(kuò)產(chǎn)至100萬噸/年技改項(xiàng)目。球團(tuán)方面，目前內(nèi)蒙、安徽產(chǎn)能分別為120、150萬噸/年。
新增鋰礦資源，尋求業(yè)績(jī)新驅(qū)動(dòng)。2022年10月，公司與湖南省臨武縣人民政府簽訂《合作備忘錄》；2023年3月，公司擬在湖南省臨武縣投資建設(shè)的鋰礦采選、4萬噸/年碳酸鋰加工等項(xiàng)目正式列入湖南省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目名單，湖南臨武鋰電項(xiàng)目將在資源、辦證、用地、建設(shè)等方面獲得諸多便利，公司將抓住有利時(shí)機(jī)，穩(wěn)步推動(dòng)湖南鋰礦采選冶項(xiàng)目。
盈利預(yù)測(cè)?？紤]新增鋰項(xiàng)目產(chǎn)能落地節(jié)奏，以及碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，我們調(diào)整公司2023-2025年?duì)I收分別至63（前值66）、100（前值90）和111億元，歸母凈利分別為18.2（前值22.7）、21.9（前值29.6）和25.5億元，同比增速85.9%、20.6%和16.4%，對(duì)應(yīng)2023年3月31日收盤價(jià)計(jì)算PE分別為10.0x、8.3x和7.1x。我們看好公司鐵礦石擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能落地后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及鋰礦資源帶來的業(yè)績(jī)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵礦石價(jià)格大幅回落；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)能落地節(jié)奏不及預(yù)期
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