>> 國信證券-交通銀行(601328)業(yè)績增速穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
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業(yè)績增速維持穩(wěn)定。2022年實現(xiàn)營收2730億元，同比增長1.33%，較前三季度增速回落3.7個百分點。實現(xiàn)歸母凈利潤921億元，同比增長5.22%，較前三季度增速小幅回落0.3個百分點。2022年加權(quán)平均ROE為10.33%，同比下降0.49個百分點。
規(guī)模實現(xiàn)較好增長。期末總資產(chǎn)12.99萬億元，較年初增長11.27%，貸款余額7.30萬億元，較年初增長11.22%，存款余額7.94萬億元，較年初增長12.92%，規(guī)模實現(xiàn)較好增長。其中，對公貸款（不含票據(jù)貼現(xiàn)）較年初增長了13.84%；個人貸款較年初僅增長3.56%，主要是按揭貸款增速放緩以及信用卡貸款有所壓縮。期末個人貸款占貸款總額的32.43%，較年初下降了2.4個百分點。
凈息差收窄，但幅度在同業(yè)中處于較好水平；非息收入下降拖累營收。2022年凈利息收入同比增長5.1%，全年凈息差1.48%，同比收窄8bps，較前三季度收窄2bps。其中貸款收益率下行12bps，但公司積極優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，生息資產(chǎn)收益率僅下行1bp。存款成本率上行了9bps至2.19%，主要定期存款比重有所提升。
2022年手續(xù)費及傭金凈收入同比下降5.63%，主要是資本市場表現(xiàn)不佳導(dǎo)致理財業(yè)務(wù)手續(xù)費和代理類業(yè)務(wù)手續(xù)費同比分別下降了13.77%和12.08%。2022年其他非息收入同比下降2.9%，其中，4季度單季其他非息收入同比下降28.7%，主要是債市出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，交易類金融投資業(yè)務(wù)凈值回撤。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，四季度不良余額雙降。期末不良率35%，較年初下降13bps，較9月末下降6bps。不良余額較9月末下降了3.4%。期末關(guān)注率1.44%，與6月末基本持平；逾期率1.16%，較6月末下降了10bps。期末公司“不良/逾期90+”比值為173%，較年初提升了21個百分點，不良認定嚴格。2022年公司資產(chǎn)減值損失同比下降9.0%，但受益于不良余額下降，期末撥備覆蓋率181%，較9月末基本持平，較年初提升了14個百分點。
投資建議：公司經(jīng)營穩(wěn)健，給予2023-2025年歸母凈利潤925/1044/1123億元的預(yù)測，對應(yīng)同比增速5.8%/7.1%/7.5%；攤薄EPS為1.31/1.41/1.51元；當(dāng)前股價對應(yīng)PE為3.9/3.6/3.4x，PB為0.41/0.38/0.35x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期帶來經(jīng)濟復(fù)蘇較弱。
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