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事件：3月30日，公司公告2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.82億元，同比增長(zhǎng)15.12%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)10.52億元，同比減少30.66%。
　　受市場(chǎng)環(huán)境影響需求，22年?duì)I收增速放緩。全球半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了2021年高速增長(zhǎng)后，2022年增速開始回落，受市場(chǎng)環(huán)境影響，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.82億元，同比增長(zhǎng)15.12%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)10.52億元，同比減少30.66%，綜合毛利率29.6%，同比下滑4.0%；其中，集成電路的營(yíng)業(yè)收入達(dá)27.23億元，同比增長(zhǎng)18.74%；IPM模塊的營(yíng)業(yè)收入達(dá)14.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)65%以上，在國(guó)內(nèi)多家主流的白電整機(jī)廠商的出貨量超7,800萬(wàn)顆，同比增加105%；發(fā)光二極管產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為7.33億元，同比增加3.5%。
　　再獲大基金二期增資10億，加快汽車級(jí)功率模塊產(chǎn)業(yè)化建設(shè)。公司、大基金二期分別對(duì)成都士蘭增資11、10億，加快建設(shè)“汽車半導(dǎo)體封裝項(xiàng)目（一期）”項(xiàng)目，當(dāng)前公司已具備月產(chǎn)10萬(wàn)只汽車級(jí)功率模塊的產(chǎn)能，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)月產(chǎn)60萬(wàn)塊汽車級(jí)功率模塊，充分發(fā)揮芯片產(chǎn)線和模塊封裝線的協(xié)同效應(yīng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
　　聚焦高門檻市場(chǎng)，突破高端客戶。
　　1）汽車：公司自主研發(fā)的V代IGBT和FRD芯片的電車主驅(qū)模塊已在國(guó)內(nèi)多家客戶批量供貨，推出6.6kWOBC、11kWOBC和高壓DC-DC功率半導(dǎo)體解決方案；
　　2）光伏：超結(jié)MOSFET、IGBT、FRD等分立器件迅速突破光伏市場(chǎng)；
　　3）工業(yè)/家電：推出了基于M0內(nèi)核的更大容量Flash更多管腳的通用高性能控制器產(chǎn)品，滿足智能家電、伺服變頻、工業(yè)自動(dòng)化等多領(lǐng)域高性能控制的需求；IPM模塊持續(xù)滲透市場(chǎng)。
　　堅(jiān)定投入產(chǎn)能建設(shè)，強(qiáng)化長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2022年，士蘭明鎵已建成月產(chǎn)4寸LED芯片7.2萬(wàn)片，四季度6寸SiC產(chǎn)線初步通線，月產(chǎn)2000片，預(yù)計(jì)23年底月產(chǎn)6000片；士蘭集成月產(chǎn)出5、6寸芯片19.8萬(wàn)片；士蘭集昕月產(chǎn)出8寸芯片5.4萬(wàn)片；士蘭集科月產(chǎn)12寸芯片近4萬(wàn)片，并加快建設(shè)12寸線二期項(xiàng)目；成都士蘭月產(chǎn)出各尺寸外延芯片5.4萬(wàn)片，二期廠房建設(shè)進(jìn)展順利，正在進(jìn)行設(shè)備安裝和調(diào)試。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為110.0/130.8/155.0億元，歸母凈利潤(rùn)分別為13.2/16.5/20.6億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；（3）新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。