>> 中信證券-一周研讀：季報業(yè)績成階段性主線-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
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【季報業(yè)績成階段性主線】
經(jīng)濟恢復(fù)節(jié)奏和結(jié)構(gòu)有所分化，政策或有結(jié)構(gòu)性加碼；全球流動性拐點已至，海外風險頻發(fā)凸顯中國資產(chǎn)吸引力；數(shù)字經(jīng)濟交易熱度已達極致，逐步向上下游擴散，虹吸效應(yīng)預(yù)計明顯減弱，季報業(yè)績修復(fù)作為階段性主線開始浮現(xiàn)。
【策略：季報行情階段浮現(xiàn)】
市場即將步入一季報的密集披露期以及經(jīng)濟政策的校準期，經(jīng)濟恢復(fù)節(jié)奏和結(jié)構(gòu)有所分化，政策或有結(jié)構(gòu)性加碼；全球流動性拐點已至，海外風險頻發(fā)凸顯中國資產(chǎn)吸引力；機構(gòu)密集調(diào)倉和賽道轉(zhuǎn)換告一段落，數(shù)字經(jīng)濟交易熱度已達極致，逐步向上下游擴散，虹吸效應(yīng)預(yù)計明顯減弱，季報業(yè)績修復(fù)作為階段性主線開始浮現(xiàn)。
風險因素：疫情影響超預(yù)期；中美科技、貿(mào)易和金融領(lǐng)域摩擦加??；國內(nèi)政策及經(jīng)濟復(fù)蘇進度不及預(yù)期；海內(nèi)外宏觀流動性超預(yù)期收緊；海外銀行業(yè)流動性風險超預(yù)期；俄烏沖突進一步升級。
【新材料：圍繞一季度業(yè)績確定性展開交易】
SEMI預(yù)計2024年全球晶圓廠設(shè)備支出將同比增長21%達920億美元，隨著日本3種半導(dǎo)體相關(guān)原材料對韓出口管制強化措施的解除，在美日韓荷對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈逐步形成圍堵下，我們看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代的持續(xù)演繹，建議關(guān)注半導(dǎo)體領(lǐng)域細分材料龍頭。另一方面，美國支持政策重磅加碼，有望推動生物制造產(chǎn)業(yè)化在全球范圍內(nèi)加速發(fā)展，建議關(guān)注華恒生物、嘉必優(yōu)、凱賽生物。
風險因素：疫情再次發(fā)生引起的區(qū)域性停工停產(chǎn)和物流限制的風險；需求不及預(yù)期的風險；原材料價格波動風險；政策超預(yù)期變動風險；擴產(chǎn)不及預(yù)期的風險；產(chǎn)品價格下跌的風險。
【醫(yī)療：板塊成長確定性依舊顯著，關(guān)注疫后復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)新機遇】
2023Q1國內(nèi)疫情放開后診療和服務(wù)逐步復(fù)蘇，疊加醫(yī)保結(jié)余創(chuàng)歷史新高以及整個生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鼓勵創(chuàng)新和國產(chǎn)自主可控的強政策，我們預(yù)計醫(yī)藥行業(yè)各板塊將迎來強勢復(fù)蘇和估值修復(fù)，建議關(guān)注后疫情時代高確定性的投資機會。我們對重點覆蓋的62家公司2023Q1業(yè)績進行前瞻預(yù)測，希望從板塊和個股層面提供思路及指引。
風險因素：醫(yī)?？刭M降價風險；市場競爭日益激烈風險；個股業(yè)績不達預(yù)期風險。
【電商：需求蓄力，動態(tài)競爭】
22Q4社零與電商數(shù)據(jù)整體平淡，22M12社零/實物電商零售額累計同比-0.2%/+6.2%，較22M9 -0.9/+0.1pct。大盤承壓下，阿里、京東topline增速相對較弱，拼多多、抖音保持相對亮眼增長。隨著疫后復(fù)蘇開啟，23Q1整體消費情緒有望逐步修復(fù)，帶動各平臺勢能轉(zhuǎn)好。我們預(yù)計，若消費復(fù)蘇節(jié)奏在頭部公司業(yè)績端超預(yù)期兌現(xiàn)，有望帶動電商平臺估值反彈。建議根據(jù)各公司結(jié)構(gòu)亮點，結(jié)合估值性價比把握投資機會。
風險因素：互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管趨嚴風險；消費景氣度回升不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇超預(yù)期風險；中概股及電商出海監(jiān)管趨嚴風險。
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