>> 中信證券-一周研讀：經(jīng)濟復蘇延續(xù)，把握黃金配置窗口-230310
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
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關鍵詞
【把握黃金配置窗口】【政府工作報告解讀】【機構和國企改革】【經(jīng)濟復蘇延續(xù)】
【把握黃金配置窗口】
“兩會”政策落地淡化短期博弈，強化長期共識，聚焦產(chǎn)業(yè)亮點，預計高頻數(shù)據(jù)驗證經(jīng)濟復蘇“強預期”將逐漸變成現(xiàn)實，全面修復行情的第二波將持續(xù)數(shù)月。
【策略：第二波行情將持續(xù)數(shù)月】
“兩會”政策落地淡化短期博弈，強化長期共識，聚焦產(chǎn)業(yè)亮點，預計高頻數(shù)據(jù)驗證經(jīng)濟復蘇“強預期”將逐漸變成現(xiàn)實，全面修復行情的第二波將持續(xù)數(shù)月，第二波行情既是增量資金入場的接力，也是中大盤成長風格的接力，建議繼續(xù)把握黃金配置窗口，聚焦產(chǎn)業(yè)邏輯順暢的方向，戰(zhàn)略配置“四大安全”領域，并提高半導體和信創(chuàng)板塊的配置優(yōu)先級。
【半導體：持續(xù)看好半導體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化機遇】
我們復盤了國內(nèi)外集成電路產(chǎn)業(yè)扶持政策和國內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗，并嘗試對政策深化的可能路徑進行分析，我們認為政策未來可以圍繞制定目標、組織協(xié)調(diào)、引導投資、支持人才、攻關機制、國際合作、財稅政策、專項補貼、鼓勵國產(chǎn)等方面展開，從當下產(chǎn)業(yè)安全角度出發(fā)，建議重點關注國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是半導體設備、零部件、材料、高端芯片等易“卡脖子”、后續(xù)有望獲得政策推動的環(huán)節(jié)。
【軍工：軍費增速創(chuàng)近年新高】
對比其他軍事強國國防預算占GDP比例，我國軍費或仍有提升空間。我們認為2023年國防預算的公布有助于穩(wěn)定市場對行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展的信心，有利于板塊估值修復，同時國企改革提速有望持續(xù)催化板塊情緒，并帶動部分軍工央企估值重塑。推薦具備估值修復空間的績優(yōu)股，以及邊際增速向上的“新領域”方向。
【機械：拐點將至】
根據(jù)我們對工程機械產(chǎn)業(yè)鏈的跟蹤了解，當前時點國內(nèi)工程機械行業(yè)需求已有好轉趨勢，東部、中部等部分省份挖機開工率已經(jīng)回升至70%-80%，二手機交易量活躍。未來隨著社融如預期大規(guī)模投放，基建開工量有望逐漸提速，我們預計今年二季度至下半年，國內(nèi)工程機械行業(yè)需求有望持續(xù)轉好；疊加2023年核心主機廠出口業(yè)務持續(xù)高增，全年挖機行業(yè)銷量有望同比增長10%-20%。我們維持工程機械行業(yè)“強于大市”評級。
【紡織服裝：A股服裝接力復蘇】
我們認為當下A股服裝板塊估值具備吸引力1Q23以來，龍頭品牌公司庫存去化、經(jīng)營數(shù)據(jù)邊際改善，有望迎來業(yè)績和估值的雙重修復。建議重點關注庫存去化順利、經(jīng)營改善顯著的、估值修復機會明確的A股優(yōu)質服裝品牌的機會，重點推薦比音勒芬、九牧王、富安娜、羅萊生活，建議積極關注海瀾之家、太平鳥。紡織制造板塊，預計海外服裝庫存年中去化完成，最早Q2訂單有所恢復，建議關注海外產(chǎn)能具備先發(fā)優(yōu)勢、市場份額持續(xù)增長的優(yōu)質龍頭，重點推薦華利集團、申洲國際、偉星股份、盛泰集團。
【藥品和創(chuàng)新：科學儀器冬藏春生鋒芒漸露】
科學儀器行業(yè)是服務于科技創(chuàng)新研發(fā)的核心行業(yè)，色譜儀、光譜儀、質譜儀以及基因測序等科學儀器設備市場空間大，國產(chǎn)替代彈性高，應用場景廣。目前國內(nèi)科學儀器市場份額主要被國外知名企業(yè)占據(jù)，國產(chǎn)儀器在品牌力、產(chǎn)品力上仍有一定差距；另一方面，考慮到政策端對科學儀器行業(yè)支持力度持續(xù)加大，部分國內(nèi)領先企業(yè)的技術平臺與核心部件不斷突破，產(chǎn)品力加強，應用場景逐漸向生命科學等更為廣闊的空間拓展，我們認為科學儀器行業(yè)的長期成長確定性強，首次覆蓋給予“強于大市”評級。
【新材料：同質外延SiC需求廣闊，掘金百億高成長賽道】
SiC器件性能優(yōu)勢顯著，下游應用環(huán)節(jié)廣闊，在高功率應用上替代硅基產(chǎn)品具有強確定性，預計未來幾年行業(yè)將保持高增速。當前時間點，國內(nèi)龍頭企業(yè)不斷擴張產(chǎn)能，搶占市場份額，有望打破海外壟斷，投資價值凸現(xiàn)。建議關注襯底、外延環(huán)節(jié)具有技術優(yōu)勢且持續(xù)獲得下游訂單的龍頭企業(yè)。
風險因素：疫情影響超預期；中美科技、貿(mào)易和金融領域摩擦加??；國內(nèi)政策及經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海內(nèi)外宏觀流動性超預期收緊；俄烏沖突進一步升級；先進技術創(chuàng)新不及預期；軍民融合政策支持低于預期；軍工領域國企改革進度慢于預期等；基建投資不及預期；房地產(chǎn)需求恢復不及預期；海外工程機械需求不及預期等；氣候變化的不確定性；終端需求不及預期；行業(yè)競爭加??；品牌公司線下門店拓展不及預期；制造公司產(chǎn)能釋放不及預期；匯率波動風險；技術滲透率提升速度不及預期；產(chǎn)能擴張速度不及預期；其他技術創(chuàng)新對SiC的影響。
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