>> 中銀證券-嶺南控股(000524)疫情沖擊已過，看好公司業(yè)務全線恢復-230401
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
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據(jù)公司2022年報，公司實現(xiàn)營收10.35億元，yoy-32.22%；歸母凈利潤-1.78億元，yoy-39.30%；扣非歸母凈利潤-2.42億元，yoy-31.32%。公司全年營收受疫情沖擊較大，但后續(xù)出行市場信心逐步修復疊加積壓的出行需求釋放，有望帶動公司商旅出行業(yè)務恢復，我們維持公司增持評級。
支撐評級的要點
受疫情影響全年存在虧損，資金狀況較穩(wěn)健。根據(jù)公司22年年報，22年公司實現(xiàn)營收10.35億元，同比-32.22%；歸母凈利潤-1.78億元，同比-39.30%；扣非凈利潤-2.42億元，同比-31.32%。報告期末公司資產(chǎn)負債率31.06%；貨幣資金占總資產(chǎn)比例36.84%，財務與資金表現(xiàn)較為健康。此外，四個季度營收分別占全年的18.14%、17.97%、46.43%、17.46%，其收入存在季度性差異及部分季度受疫情影響較為顯著。
出境游業(yè)務持續(xù)推進，深化布局迎接行業(yè)復蘇。23年2月3日國務院港澳事務辦公室發(fā)布恢復內(nèi)地與港澳人員來往的通知后，公司旗下廣之旅上架港澳團隊游線路等相關(guān)產(chǎn)品超500款，7大運營中心出境游業(yè)務陸續(xù)重啟，2月6日出境游重啟首日，廣之旅組織游客超600人，占全國出境團隊游人數(shù)60%。行業(yè)復蘇也推動廣之旅全國布局，22年湖北廣之旅簽約拓展門店20余家，計劃2023年加盟門店總數(shù)超60家，為搭建全國渠道銷售平臺做示范。廣之旅線下渠道終端數(shù)量或有望趕超疫情前19年水平。此外，公司貫徹“智慧+”戰(zhàn)略，線上“易起行”平臺、CRM數(shù)據(jù)庫賦能線下渠道，打造全渠道智慧管理體系。
多元創(chuàng)新提升競爭力，春節(jié)期間營收增長超預期。22年公司把握文旅消費動向，推出文旅融合項目及系列活動，提前占領(lǐng)市場。23年春節(jié)期間商旅行業(yè)需求反彈，湖南廣之旅、西安廣之旅春節(jié)營收同比疫情前分別增長32%、12%，西安秦風春節(jié)在地微度假產(chǎn)品出團人數(shù)同比疫情前增長25%，3月以來廣之旅周邊游業(yè)務近一個月成團人數(shù)環(huán)比增長38%。展望全年，在“二十條”、“新十條”、“乙類乙管”和中外人員往來新規(guī)后，據(jù)中國旅游研究院預測全年旅游經(jīng)濟有望加速回暖，暑期旅游有望全面復蘇，全年國內(nèi)旅游人次和收入預計恢復到2020年以前的70-75%，入出境旅游人次有望恢復到2020年以前的30-40%。公司業(yè)務在疫情下受阻嚴重，疫情后有望隨市場修復而快速反彈。
估值
疫情影響后行業(yè)復蘇趨勢已至。公司整合文商旅全產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢，業(yè)績有望深度反彈修復，結(jié)合公司22年表現(xiàn)調(diào)整公司23-25年EPS預測為0.21/0.42/0.48元，對應市盈率為55.1/28.3/24.6倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
行業(yè)恢復不及預期，市場競爭風險，擴張不及預期。
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