>> 國海證券-東方電氣(600875)點評報告：費用率全面優(yōu)化，清潔高效能源裝備全年訂單同比+49%-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
635KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
東方電氣發(fā)布2022年年報：2022年，公司實現(xiàn)收入553.5億元，同比+15.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤28.5億元，同比+24.7%。2022Q4公司實現(xiàn)收入148.1億元，同比+2.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比-16.1%。
投資要點:
2022年公司收入同比+15.8%，毛利率同比-0.8pct。分板塊看，清潔高效能源裝備/可再生能源裝備/新興成長產(chǎn)業(yè)/工程與貿(mào)易收入分別為146.8/149.1/109.8/105.4億元，同比增速分別為14.8%/-1.5%/34.3%/35.9%。其中，2022年公司水輪機生產(chǎn)量/銷售量同比-47%/-77.2%，或是公司可再生能源裝備業(yè)務(wù)收入下滑的原因之一。2022年主要業(yè)務(wù)板塊毛利率整體小幅下滑，清潔高效能源裝備/可再生能源裝備/新興成長產(chǎn)業(yè)/工程與貿(mào)易毛利率同比分別-0.6/-1.3/-3.0/-0.6pct，拉動公司整體毛利率同比-0.8pct至16.5%。
各類期間費用率全面優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)步提升。2022年公司凈利率5.56%，同比+0.36pct，主要是因為期間費用率同比-1.1pct（至12.24%）。具體來看，2022年公司各類期間費用率全面優(yōu)化，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比下滑0.4%/0.2%/0.3%/0.3%，治理效率持續(xù)提升。
清潔高效能源裝備訂單同比+49%，有望保障公司2023年業(yè)績高增。2022年，公司新增訂單656億元，同比+16.3%，其中。其中，清潔高效能源裝備/可再生能源裝備/新興成長產(chǎn)業(yè)/工程與貿(mào)易訂單分別為217/178/96/85億元，同比+49%/+7.5%/-8.7%/+12%?；痣娡顿Y加速背景下，公司火電訂單有望持續(xù)增長。
盈利預測和投資評級：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為39.3/49.9/59.6億元，PE分別為15/12/10倍。維持“買入”評級。
風險提示：政策變動風險；煤價大漲；電價大幅下行；電源裝機不及預期；行業(yè)競爭加劇；三大主機價格漲幅不及預期；招標不及預期。
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