>> 中銀證券-超圖軟件(300036)AI與數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)打造新增長極-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 938KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3月30日，公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收16.0億元（-14.9%）。歸母凈利-3.39億元（-217.8%），凈虧損主要由于上海子公司商譽減值所致，公司在GIS基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域具備國產(chǎn)核心優(yōu)勢，AI與數(shù)據(jù)要素有望打造新增長極，維持買入評級。
支撐評級的要點
業(yè)績下滑主要是由于計提3.9億元減值準(zhǔn)備所致，看好信創(chuàng)與AI業(yè)務(wù)潛力。Q4政府采購進度延遲，驗收進度拉長，導(dǎo)致上海子公司商譽出現(xiàn)減值，22年公司計提信用和資產(chǎn)減值損失導(dǎo)致利潤總額減少3.9億元。公司在國內(nèi)GIS基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域具備核心優(yōu)勢，市場主要廠商包括公司與美國供應(yīng)商，GIS基礎(chǔ)軟件管理數(shù)據(jù)較為敏感，公司在國產(chǎn)化背景下具備核心優(yōu)勢。22年公司新簽信創(chuàng)合同金額1.1億元，未來隨著更多行業(yè)國產(chǎn)化替代進程的推進，公司在農(nóng)業(yè)等多個領(lǐng)域的發(fā)力有望帶動收入進一步提升。公司在18年對AIGIS已有布局，22年AI相關(guān)合同金額同比增長132%，未來公司AIGIS業(yè)務(wù)有望進一步釋放增長潛力。
積極布局?jǐn)?shù)據(jù)要素機遇，相關(guān)收入增長一倍以上。公司GIS產(chǎn)品作為空間數(shù)據(jù)治理中重要的一環(huán)，能夠形成標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)產(chǎn)品。公司數(shù)據(jù)要素布局成果突出，2022年新簽大數(shù)據(jù)局/大數(shù)據(jù)中心的合同1.0億（以最終用戶口徑測算），同比增長129.5%，除此之外，公司還與銀行達成不動產(chǎn)數(shù)據(jù)服務(wù)合作，相關(guān)合同金額約2,400萬元。
GIS應(yīng)用軟件持續(xù)增長。自然資源領(lǐng)域，公司保持領(lǐng)先地位，不動產(chǎn)登記業(yè)務(wù)市場占有率約為1/3，2022年自然資源一體化管理與服務(wù)平臺和用途管制綜合應(yīng)用開發(fā)及運營服務(wù)項目中標(biāo)金額達3,026萬元。GIS云服務(wù)業(yè)務(wù)板塊用戶數(shù)持續(xù)突破，個人用戶達145萬，注冊企業(yè)用戶超過55萬，同比增長22.2%。
估值
預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為3.4、4.6和5.8億元，EPS為0.68、0.94和1.18元(考慮政府采購進度的不確定性，下修11%-18%)，對應(yīng)PE分別為34X、25X和20X。公司AI和數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)有望發(fā)力，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
客戶拓展不及預(yù)期；政府采購進度不及預(yù)期；費用管控不及預(yù)期。
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