>> 國信證券-金開新能(600821)經(jīng)營業(yè)績大幅增長，盈利能力進一步提升-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林 |
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裝機容量增長驅(qū)動發(fā)電量同比增加，營收與歸母凈利潤均大幅上漲。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.82億元（+57.52%），歸母凈利潤7.32億元（+52.34%），扣非歸母凈利潤6.83億元（+55.86%）。公司營業(yè)收入歸母凈利潤增加的原因在于公司風光新能源裝機容量增長致發(fā)電量大幅增加。2022年，公司發(fā)電量為62.78億千瓦時，同比增長67.04%；上網(wǎng)電量61.24億千瓦時，同比增長65.63%。
毛利率小幅增長，費用率下降明顯，凈利率有所上升。2022年，公司毛利率為62.71%，同比增加0.19pct，基本保持穩(wěn)定。費用率方面，公司管理費用率、財務(wù)費用率分別為6.53%、27.25%，分別同比減少4.28、1.33pct，反映出公司逐步加強費用成本管控。受費用率下降影響，公司凈利率增加，由2021年的22.43%增加3.18pct至25.61%，反映出公司盈利能力增強。
ROE進一步提升，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅增長。2022年，公司ROE為12.67%，同比增加1.15pct，ROE提升得益于凈利率同比增加?，F(xiàn)金流方面，2022年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為30.45億元，同比增長230.36%，主要系公司收到的電費及國家補貼增加、增值稅進項稅留抵退稅金額增加以及新增供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)回款金額較大影響所致。
風光新能源項目裝機容量持續(xù)增加，保障業(yè)績增長。2022年，公司新增裝機容量632MW，同比增長20.24%，其中新增風電、光伏裝機容量369、263MW，分別同比增長43.51%、11.56%；截至2022年，公司累計投運風光新能源裝機容量合計3754MW，其中光伏、風電分別為2537、1217MW。資源儲備方面，截至2022年底，公司核準裝機容量達5566MW，同比增長17%。2023年，公司籌備待建及在建項目24個，公司將依托多年積累的項目建設(shè)經(jīng)驗，合理運用數(shù)字化手段，確保新開工項目如期并網(wǎng)，未來風光新能源項目投運將推動公司業(yè)績持續(xù)增長。
風險提示：裝機增長不及預(yù)期，組件價格下降不及預(yù)期，電價下調(diào)。
投資建議：由于公司風光新能源項目加快增長，上調(diào)公司盈利預(yù)測。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為10.43/14.52/18.31億元（2023、2024年原值為10.36、14.17億元），同比增長42.5%/39.3%/26.1%；EPS分別為0.52、0.73、0.92元，當前股價對應(yīng)PE為13.0/9.3/7.4X。給予公司2023年16-18倍PE，對應(yīng)公司權(quán)益市值為167-188億元，對應(yīng)8.35~9.40元/股合理價值，較當前股價有23%-38%的溢價，維持“買入”評級。
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