>> 海通證券-量化擇時及擁擠度預(yù)警周報-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 976KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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上周（2023.03.27-2023.03.31）市場回顧。上周A股市場繼續(xù)上行，上證50指數(shù)上漲0.33%，滬深300指數(shù)上漲0.59%，中證500指數(shù)上漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.23%。當(dāng)前全市場PE（TTM）為17.9倍，處于2005年以來的39.1%分位點。日歷效應(yīng)上，2005年以來，各大寬基指數(shù)在4月上半月均表現(xiàn)較好。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)繼續(xù)位于反轉(zhuǎn)點位之上，發(fā)出買入信號；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-2.19%，發(fā)出賣出信號；3.根據(jù)我們的倉位配置模型，計算得出的A股權(quán)益類投資倉位為65%。4.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為112，處于2021年以來的72%分位點。綜上所述，上周A股市場先抑后揚，最終收漲，目前市場流動性合理充裕。4月，上市公司將披露年報和一季報，我們認為，投資主線將逐步回歸基本面。短期內(nèi)，我們預(yù)計，A股市場仍將維持震蕩上行趨勢。后續(xù)能否徹底突破震蕩格局，或?qū)⑷Q于一季報披露情況。
投資主線或?qū)⒅鸩交貧w基本面。從趨勢模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長期均線的距離為2.29%，低于前一周（3.04%），市場處于震蕩市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之上。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動性沖擊指標(biāo)周五為1.79，高于前一周（1.19），意味著當(dāng)前市場的流動性高于過去一年平均水平1.79倍標(biāo)準差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩下降，周五為0.84，低于前一周（0.88），投資者對上證50ETF短期走勢謹慎程度下降。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.69%和1.13%，處于2005年以來的42.90%和51.98%分位點，交易活躍度相比前期有所下降。從宏觀因子上看，從宏觀因子上看，1.根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，中國3月官方制造業(yè)PMI為51.9，低于前值52.6。2.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為-0.08%、-0.05%。從資金流向上看，北上資金上周流入104.65億元，2023年以來累計流入1859.87億元。日歷效應(yīng)上，2005年以來，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指在4月上半月的上漲概率分別為72%、72%、78%、54%，漲幅均值分別為2.61%、2.76%、3.11%、0.48%，漲幅中位數(shù)分別為2.64%、2.84%、3.29%、0.17%，各大寬基指數(shù)均表現(xiàn)較好。事件驅(qū)動上，1.上周美股繼續(xù)上行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)周收益率分別為3.22%、3.48%、3.37%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)4月1日消息，美聯(lián)儲威廉姆斯表示，通脹是美聯(lián)儲面臨的主要問題，必須降低價格壓力。汽油價格是通脹心理的關(guān)鍵驅(qū)動因素。當(dāng)前的銀行業(yè)問題與2008年的金融危機不同。銀行業(yè)具有彈性，資本充足。2.根據(jù)央行3月31日公告，本周央行公開市場累計進行了11610億元逆回購操作，本周央行公開市場共有3500億元逆回購到期，因此本周央行公開市場凈投放8110億元。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)繼續(xù)位于反轉(zhuǎn)點位之上，發(fā)出買入信號；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-2.19%，發(fā)出賣出信號；3.根據(jù)我們的倉位配置模型，計算得出的A股權(quán)益類投資倉位為65%。4.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為112，處于2021年以來的72%分位點。綜上所述，上周A股市場先抑后揚，最終收漲，目前市場流動性合理充裕。4月，上市公司將披露年報和一季報，我們認為，投資主線將逐步回歸基本面。短期內(nèi)，我們預(yù)計，A股市場仍將維持震蕩上行趨勢。后續(xù)能否徹底突破震蕩格局，或?qū)⑷Q于一季報披露情況。
因子擁擠度觀察：低擁擠度疊加一季報披露窗口，基本面因子有望迎來反彈。小市值因子擁擠度0.36，低估值因子擁擠度0.17，高盈利因子的擁擠度-0.85，高盈利增長因子擁擠度-0.32。
行業(yè)擁擠度：通信、計算機、家電、傳媒和食品飲料的行業(yè)擁擠度相對較高。家電和傳媒的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
風(fēng)險提示：市場系統(tǒng)性風(fēng)險、海外市場波動風(fēng)險、模型誤設(shè)風(fēng)險。
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