>> 西南證券-建發(fā)國際集團(1908.HK)業(yè)績保持高增長，堅持重點城市深耕-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
1029KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績迅猛增長，資產配置優(yōu)質。2022年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入996.4億元，同比增長82.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤49.3億元，同比增長38.9%；每股盈利2.84元，派付末期股息每股1.3港元；實現(xiàn)毛利152.2億元，同比增長67.6%，主要系下半年政策放寬，公司加大推貨擴大銷售規(guī)模所致；毛利率從16.6%下降為15.3%，主要系2022年內個別已交付項目毛利率同期降低并錄得結轉收入?，F(xiàn)金管理安全，物業(yè)開發(fā)現(xiàn)金回款金額1622億元，回款率達168%。融資渠道多樣推動財務成本持續(xù)下行，2022年度，總借貸成本下降為40.2億元。三條紅線維持綠檔，2022年年末負債權益比115.9%，凈負債權益比58.36%，現(xiàn)金短債比5.8倍。
銷售持續(xù)深耕重點城市，拿地聚焦重點城市優(yōu)質地塊。2022年交付的物業(yè)總建設面積464.6萬平方米，物業(yè)開發(fā)收入966.5億元，同比增長83.8%，其中TOP10城市收入770.6億元，占比79.7%。截至2022年年末，實現(xiàn)權益簽約金額約1215.2億元，同比下降6.6%，行業(yè)排名第十，其中銷售TOP10城市的權益簽約金額合計756億元，占比約62%，區(qū)域深耕效果明顯，廈門、南寧等30個城市進入當?shù)胤科箐N售榜單TOP10。公司堅持獲取“高流動性+好盈利性”土地的策略，土儲重點布局三大城市群，持續(xù)在廈門、上海等地獲取利潤水平高的項目，2022年土儲總可售面積1620.4萬平方米，在中國合計251個項目，一二線城市占比超90%。
并表建發(fā)物業(yè)，凸顯協(xié)同效應。2022年度物業(yè)管理服務實現(xiàn)營收16.6億元，同比增長47.6%，物業(yè)管理分部為遍布中國16個省、直轄市及自治區(qū)內60個城市超過28萬戶家庭提供優(yōu)質服務，合同建筑面積約9060萬平方米，并表后公司加強地產與物業(yè)之間的雙向合作，擴大集團業(yè)務范圍，推動業(yè)主增值服務及其他服務的發(fā)展；地產和物業(yè)共同打造標桿產品，提高產品競爭力。2022年，建發(fā)物業(yè)位于中國物業(yè)服務百強企業(yè)三十位。建發(fā)地產“9A交付”檢驗標準公司和建發(fā)服務在“賽惟”滿意度評價中整體滿意度超90分，兩者強強聯(lián)合推動企業(yè)品牌力的提升。
盈利預測與評級：預計公司2023-2025年歸母凈利潤復合增速為16.9%，公司聚焦一二線城市優(yōu)質地塊，并表物業(yè)推動增值服務拓展，維持“買入”評級。
風險提示：銷售及回款或不及預期、建發(fā)物業(yè)利潤或不及預期、行業(yè)調控風險等。
|
|
