>> 紫金天風(fēng)期貨-瀝青季報：供應(yīng)過剩，驅(qū)動向下-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 3184KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王佳瑤 |
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委內(nèi)瑞拉當(dāng)?shù)丶庸ち康纳仙龜D占了原油可供出口的一部分量，今年出口去往美洲的量級增加明顯，影響了前往亞洲的量級。委內(nèi)瑞拉原油浮艙約100萬噸，處于偏低位置，其中亞洲占比最高，約66萬噸，能提供的緩沖作用較為有限。切換到中國視角，近端稀釋瀝青進(jìn)口量未見下降，遠(yuǎn)端存疑；燃料油進(jìn)口量明顯增加，補(bǔ)充了瀝青原料，估算量級20-60萬噸/月。
目前瀝青全國開工率保持上升的趨勢，山東開工率高位震蕩，4月瀝青排產(chǎn)繼續(xù)上升，近端來看原料暫時不是問題。遠(yuǎn)端不確定性較大，邊走邊看，滯后指標(biāo)關(guān)注煉廠開工率的變動，以及港口稀釋瀝青庫存的變化。
二季度，供應(yīng)端有京博海南、中海外、鑫岳等新增瀝青產(chǎn)能待兌現(xiàn)，并且當(dāng)前利潤水平支持開工率繼續(xù)上升，預(yù)計產(chǎn)量將繼續(xù)上升；需求端預(yù)計表現(xiàn)較為平緩，環(huán)比增量不會明顯。進(jìn)口端關(guān)注韓國瀝青產(chǎn)量會否回升并帶動中國進(jìn)口量上升。
平衡表顯示二季度供應(yīng)過剩9-17萬噸/月，驅(qū)動向下，認(rèn)為瀝青裂解價差將承壓，但需關(guān)注期貨交割邏輯會否發(fā)酵，以及原料消息的階段性擾動。
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