>> 中信建投-電力設備行業(yè)：美國IRA新能源車稅收抵免擬議指南解讀-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 1443KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
許琳,朱玥 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權限： |
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核心觀點
3月31日美國財政部發(fā)布IRA新能源車稅收抵免“擬議指南”，進一步明晰以下內(nèi)容：1）通過50%增量價值測試即可被界定為合格關鍵礦物，23-24年40%/50%的比例要求達成難度不大；2）溶劑、導電劑不屬于關鍵礦物或組成材料，不受IRA限制；3）電池結(jié)構件不屬于電池組件，不受IRA限制；4）敏感海外實體后續(xù)會出具體細則；5）擬議指南預計4月18日正式發(fā)布生效，在此之前繼續(xù)沿用電池容量計算抵免金額的方法。
行業(yè)動態(tài)信息
3月31日美國財政部發(fā)布IRA新能源車稅收抵免“擬議指南”，除了對此前IRA和白皮書中相關內(nèi)容進行再梳理以外，還進一步明晰以下內(nèi)容：
1）關鍵礦物的計算方法更加明晰，可能比之前想象的更容易達成。關鍵礦物價值量比例=合格關鍵礦物價值量/所有關鍵礦物價值量，其中合格關鍵礦物指提取或加工環(huán)節(jié)50%以上價值增量發(fā)生在FTA國家，即實際只需要滿足當年要求比例的50%以上。
2）關鍵礦物界定進一步明晰：不包含任何關鍵礦物的成分，比如溶劑、導電劑等將不受到IRA限制。
3）電池組件界定進一步明晰：電池熱管理系統(tǒng)、電芯外殼不算作電池組件，不受到IRA限制。
4）敏感海外實體后續(xù)出具體細則。此前市場比較關注的敏感海外實體的限制是否會對中國企業(yè)有影響，目前根據(jù)IRA、白皮書、擬議指南都沒有具體說明，美國財政部指出會在后期出具體細則進行說明，值得繼續(xù)跟蹤。
5）4月18日正式生效。該擬議指南預計4月18日正式發(fā)布，屆時關鍵礦物和電池組件的要求也將正式生效，在此之前還將保持按電池容量補貼的規(guī)則。
投資建議：總的來看本次擬議指南披露的內(nèi)容和此前IRA、白皮書大體一致，符合預期，看好：1）已開始或規(guī)劃北美建廠的電池產(chǎn)業(yè)鏈公司，重點推薦寧德時代、天賜材料，建議關注恩捷股份、國軒高科、新宙邦；2）明確不會受到IRA限制的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)及公司，重點推薦科達利、東山精密，建議關注天奈科技。3）已開始或規(guī)劃在FTA國家建廠的國內(nèi)前驅(qū)體企業(yè)，建議關注容百科技、當升科技、格林美、華友鈷業(yè)、中偉股份。
風險分析
1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預期：銷量端可能受到俄烏戰(zhàn)爭、歐洲經(jīng)濟衰退等影響而導致需求疲軟、不及預期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、電價高企等影響不及預期，進而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
2）原材料價格上漲超預期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，對產(chǎn)業(yè)鏈相關公司盈利能力影響較大。
3）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點項目推進不及預期：重點項目的推進是相關公司支撐營收和利潤的關鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業(yè)績，同時影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。
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