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事件描述
　　中金公司發(fā)布2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬凈利潤(rùn)260.9億元和76.0億元，同比分別下降13.4%和下降29.5%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比減少5.76pct至8.88%。
　　事件評(píng)論
　　受市場(chǎng)震蕩影響，公司自營(yíng)投資承壓拖累整體業(yè)績(jī)。1）2022年，中金公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸屬凈利潤(rùn)分別為260.9、76.0億元，同比分別-13.4%、-29.5%，整體業(yè)績(jī)承壓；2）分業(yè)務(wù)條線來(lái)看，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)分別實(shí)現(xiàn)收入52.3、70.1、13.7、106.0億元，同比分別-13.2%、-0.4%、-10.9%、-28.6%，受市場(chǎng)震蕩影響，公司自營(yíng)投資收益承壓拖累整體業(yè)績(jī)。
　　資產(chǎn)管理規(guī)模壓降，基金管理規(guī)模及收入逆市增長(zhǎng)。1）基金管理收入逆勢(shì)提升，2022年，公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理、基金管理凈收入分別為13.7、15.5億元，同比分別-10.9%、+2.5%；2）資管規(guī)模壓降、公募規(guī)模提升，截至2022年末，公司資管規(guī)模合計(jì)7024.8億元，同比下降37.7%，公司主動(dòng)壓降了費(fèi)率較低的產(chǎn)品規(guī)模，公募管理規(guī)模達(dá)1148.5億元，同比提升34.8%，在新發(fā)基金市場(chǎng)整體不景氣的背景下，公司公募規(guī)模仍然保持了快速增長(zhǎng)；3）旗下子公司中金基金延續(xù)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，截至2022年末，AUM較年初增長(zhǎng)30.4%至1110.6億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為3.1、0.2億元，較去年保持快速增長(zhǎng)。
　　財(cái)富管理轉(zhuǎn)型繼續(xù)深化，客戶規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。1）財(cái)富管理客戶規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，截至2022年末，公司財(cái)富管理客戶數(shù)量達(dá)581.7萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)28.3%，客戶賬戶資產(chǎn)總值2.76萬(wàn)億元，同比下降8.0%，其中高凈值客戶資產(chǎn)規(guī)模7796.0億元，同比下降5.0%；2）財(cái)富管理產(chǎn)品保有量逆市增長(zhǎng)，截至2022年末，公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品保有量超3400億元，同比增長(zhǎng)超10%，買方投顧產(chǎn)品保有量穩(wěn)定在近800億元；3）代銷收入保持增長(zhǎng)、占比提升，公司2022年實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品代銷收入12.1億元，同比增長(zhǎng)6.7%，貢獻(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入比重23.8%，同比提升4.49pct，截至2022年末，中金財(cái)富證券銷售保有非貨基金達(dá)445億元，券商中排名第10。
　　國(guó)際化布局領(lǐng)先，跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著。1）2022年港股一級(jí)市場(chǎng)整體震蕩，IPO融資規(guī)模133.96億美元，同比下降68.7%，再融資和減持規(guī)模105.43億美元，同比下降85.3%；2）中金公司港股IPO規(guī)模穩(wěn)居市場(chǎng)第1，2022年主承銷IPO規(guī)模35.9億美元，同比下降40.0%，境外債券承銷規(guī)模50.8億美元，同比下降59.4%，中資企業(yè)債境外承銷規(guī)模亦是中資券商第1。
　　長(zhǎng)期內(nèi)我們繼續(xù)看好中金公司憑借優(yōu)秀的收費(fèi)類業(yè)務(wù)和資產(chǎn)負(fù)債表運(yùn)用能力，在經(jīng)紀(jì)、投行、資管和交易等方面建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)客需業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)ROE穩(wěn)步抬升。預(yù)計(jì)公司2023-2024年對(duì)應(yīng)歸屬利潤(rùn)為89.3和103.7億元，對(duì)應(yīng)H股PE分別為7.9和6.8倍，PB分別為0.65和0.59倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、權(quán)益市場(chǎng)大幅回調(diào)；
　　2、監(jiān)管政策收緊