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核心觀點(diǎn)：
　　三桶油2022年資本開支合計(jì)達(dá)5638億元，同比增長(zhǎng)11.3%。三桶油（指中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海洋石油，下同）2022年年報(bào)中披露資本性支出金額依次為2743/1891/1004億元，同比增速分別為9.2%/ 12.6%/14.6%。其中，勘探開發(fā)板塊投資增長(zhǎng)顯著，同比增速分別達(dá)24.3%/22.2%/ 14.6%。三桶油上年度資本開支規(guī)劃完成情況良好，中石油與中海油超額完成，完成率分別為113%/96%/106%。
　　持續(xù)推進(jìn)增產(chǎn)上儲(chǔ)保障國(guó)家能源安全，中海油產(chǎn)量、儲(chǔ)量提升顯著。三桶油2022年油氣當(dāng)量產(chǎn)量均保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，分別較2021年提升3.7%/1.9%/8.9%，本輪海洋油氣擴(kuò)產(chǎn)態(tài)勢(shì)更為強(qiáng)勁，增幅較陸地更為領(lǐng)先。探明儲(chǔ)量方面，2022年三桶油原油探明儲(chǔ)量同比增幅依次為5.8%/12.2%/10.4%；天然氣分別為2.0%/4.1%/7.8%。三桶油，特別是中海油在資源勘探取得良好增儲(chǔ)成果，未來持續(xù)性開發(fā)空間廣闊。
　　海外油氣巨頭資本開支加速修復(fù)，整體增速略快于三桶油。截止至2023年3月末，BP、雪佛龍、殼牌、?？松梨谝淹瓿韶?cái)務(wù)披露。本輪高油價(jià)行情下，四家公司資本開支合計(jì)增速達(dá)30.3%；較各自2022年度CAPEX目標(biāo)區(qū)間中數(shù)值完成率依次為112%/112%/110%/101%。結(jié)合國(guó)內(nèi)“三桶油”投資增長(zhǎng)情況來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)油氣資本開支增速略低于海外水平，海外市場(chǎng)資本開支油價(jià)敏感性更大。
　　展望2023年，我國(guó)油氣開發(fā)仍將保持“陸地穩(wěn)產(chǎn)+海洋增產(chǎn)”趨勢(shì)。三桶油2023年勘探開發(fā)板塊資本開支預(yù)算額將分別為1955/744/1000-1100億元，相較于2022年規(guī)劃同比變化幅度為7.9%/-8.7%/5.3%至15.8%；（2022年規(guī)劃較2021年增幅為3.4%/22.0%/ 0.0%）。整體來看，中石油與中海油資本開支加速；中石化2022年高增長(zhǎng)后有所放緩。三桶油整體資本開支趨勢(shì)向上。
　　海外油氣巨頭2023年CAPEX目標(biāo)區(qū)間持續(xù)上調(diào)。根據(jù)海外石油公司現(xiàn)有資本開支計(jì)劃披露，BP、殼牌、雪佛龍?jiān)谏夏甓攘己猛瓿苫A(chǔ)上，2023年目標(biāo)區(qū)間中樞值分別較2022年中樞值再度提升17.2%/22.0%/30.8%，海外油氣高景氣在年度保持延續(xù)。
　　投資建議：2022年隨著油價(jià)復(fù)蘇，三桶油資本開支呈現(xiàn)顯著改善，增速環(huán)比提升；展望2023年三桶油資本開支繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中中海油開支幅度更高。在此背景下，油氣設(shè)備公司有望持續(xù)受益行業(yè)復(fù)蘇，建議重點(diǎn)推薦龍頭海油工程、紐威股份、迪威爾、杰瑞股份，建議關(guān)注海油發(fā)展、博邁科、海鍋股份、中海油服等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原油及天然氣價(jià)格下跌；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。