>> 民生證券-食品飲料行業(yè)白酒區(qū)域?qū)ｎ}研究系列(一)，江蘇篇：乘經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省東風(fēng)，雙龍頭&名酒百家爭鳴-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王言海 |
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蘇酒市場：雙龍頭局面，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)塑造產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及核心價位段。江蘇經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，居民財富不斷積累，高品質(zhì)白酒消費群體不斷壯大，蘇酒市場持續(xù)擴(kuò)容，全省白酒規(guī)模約560億元。江蘇地產(chǎn)酒集中度較高，2021年CR10=87.1%，洋河股份、今世緣市占率分別為28.58%/22.17%，占據(jù)絕對優(yōu)勢。分區(qū)域看，江蘇省內(nèi)南北經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在差異，蘇北主流價格帶在400元左右，地產(chǎn)酒優(yōu)勢明顯；蘇南區(qū)域主流價格帶600元以上，高端、全國化次高端酒占優(yōu)勢。分價位看，高端酒（900元以上）茅五瀘占據(jù)絕對優(yōu)勢，蘇酒仍處在導(dǎo)入期；次高端（300-900元）蘇酒占據(jù)地利優(yōu)勢，省內(nèi)核心價位段重點發(fā)力。
以蘇酒為例探討區(qū)域白酒發(fā)展的天花板問題：量價端，核心在于把握價位升級的節(jié)奏，一方面要持續(xù)做價位的向上升級，另一方面在價位上要和名酒實現(xiàn)差異化錯位競爭，把握區(qū)域的核心消費價位段。行業(yè)總量趨穩(wěn)、市占率到頂構(gòu)成了區(qū)域酒企未來量的天花板，突破的關(guān)鍵在于依托渠道推力及產(chǎn)品拉力進(jìn)行省外拓展，省酒龍頭逐步走向全國化。同時全國化名酒重視江蘇白酒藍(lán)海市場，陸續(xù)優(yōu)化調(diào)整布局，搶占發(fā)展機(jī)遇：茅臺推動不同價格帶、營銷渠道系統(tǒng)優(yōu)化，深入踐行“五合營銷法”；五糧液深耕江蘇市場，品牌認(rèn)知優(yōu)勢明顯；瀘州老窖“東進(jìn)南圖”戰(zhàn)略進(jìn)軍華東華南市場，低度占領(lǐng)700元價位段發(fā)展勢能充足；古井貢酒靈活選擇1+1大商模式和平臺商模式，實現(xiàn)江蘇市場快速突破；迎駕貢酒堅持“品牌引領(lǐng)、資源聚焦、核心區(qū)域高占有”的營銷戰(zhàn)略，全面布局洞藏系列。
洋河股份：產(chǎn)品持續(xù)升級，全國化布局標(biāo)桿。公司海、天、夢系列迭代煥新，品質(zhì)、規(guī)格和形象上持續(xù)升級，開啟新一輪產(chǎn)品周期；數(shù)字化營銷轉(zhuǎn)型升級保障下，產(chǎn)品價盤體系維持穩(wěn)定。公司堅持推進(jìn)渠道培育，未來在全國面上或加速推動從“海天”向“夢”的結(jié)構(gòu)化升級進(jìn)程。目前公司深化組織改革，從老產(chǎn)品升級、價格模式改革到“一商為主，多商配稱”渠道模式進(jìn)化，營銷組織架構(gòu)從“大區(qū)制”細(xì)化改革為“61個營銷事業(yè)部”，改革紅利有望持續(xù)釋放。今世緣：V系攻堅、開系精耕，百億征程路徑清晰。省內(nèi)V系攻堅爭取定價權(quán)，開系精耕穩(wěn)固基本盤；省外V9布局長三角華東區(qū)域，打造四開全國化大單品，探索今世緣品牌喜慶碎片化推廣模式。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著上移，國緣占比提升、特A+系列快速增長，目前加強(qiáng)布局國緣V系產(chǎn)品。品牌勢能持續(xù)釋放，穩(wěn)固省內(nèi)深化深耕，開拓省外擴(kuò)編做點，下放決策權(quán)，激勵落地彰顯公司發(fā)展信心。
投資建議：江蘇市場經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先，白酒消費升級持續(xù)，蘇酒雙龍頭及全國化名酒百家爭鳴，推薦蘇酒洋河股份、今世緣；品牌勢能強(qiáng)勁的全國化名酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；戰(zhàn)略布局江蘇市場的區(qū)域酒古井貢酒、迎駕貢酒。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動導(dǎo)致需求端受損；2）疫后修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期；3）江蘇及省外白酒市場競爭加劇。
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