>> 興業(yè)證券-鋼鐵行業(yè)周報：需求邊際好轉(zhuǎn)，鋼價止跌反彈-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 4000KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賴福洋 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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需求有所修復，鋼價止跌反彈
在經(jīng)歷連續(xù)兩周的表需回落之后，本周螺紋鋼需求止跌回升，最新周度表需333.2萬噸，環(huán)比上升10.8萬噸。在需求邊際好轉(zhuǎn)推動下，近期鋼價穩(wěn)步上行，上海螺紋鋼報價自周初以來上漲50元，產(chǎn)業(yè)鏈情緒有所回暖。雖然未來周度表需仍然存在一定波動，但我們預計4-5月需求邊際變化不大，更大概率是呈現(xiàn)區(qū)間運行態(tài)勢，因此決定未來鋼價走勢的關(guān)鍵在于中期需求預期以及供給端可能帶來的變動。由于2023年是穩(wěn)增長大年，政策不斷出臺落地，經(jīng)濟修復方向較為確定，因此中期需求預期不會太過悲觀，商品估值也難以回到較低水平。而供給端，最新數(shù)據(jù)顯示粗鋼產(chǎn)量增長較快，在行業(yè)庫存快速下滑背景下供給端的回升更多是需求修復所致，但考慮到行業(yè)壓產(chǎn)政策的連續(xù)性，建議重點關(guān)注鋼鐵行業(yè)重新“去產(chǎn)量”的可能，若供給端收縮政策卷土重來，鋼企盈利有望迎來快速修復。具體到板塊投資，當前行業(yè)盈利都處在歷史偏底部狀態(tài)，繼續(xù)下行空間有限。雖然短期鋼廠盈利受到原料擠壓較為嚴重，但伴隨著訂單持續(xù)回暖噸鋼盈利有望逐步修復，鋼鐵股估值仍有上行空間，具體標的建議關(guān)注如河鋼資源、新鋼股份、寶鋼股份、華菱鋼鐵等。此外，2022年傳統(tǒng)制造業(yè)由于景氣度下滑導致其對應標的股價跌幅較大，隨著訂單逐步修復，其估值有望率先修復，建議關(guān)注如甬金股份等。
礦價偏強、焦價偏穩(wěn)
鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量2891.0萬噸，周環(huán)比上升29.0萬噸。最新進口礦可用天數(shù)17天（前值19天），45個港鐵礦石庫存13461.2萬噸，周環(huán)比下降143.42萬噸；鐵礦石日均疏港量315.8萬噸，周環(huán)比上升12.51噸。日均鐵水產(chǎn)量243.35萬噸，環(huán)比上升3.53萬噸。本周礦價上行。宏觀上，本周海外避險情緒逐步平穩(wěn)，利好黑色商品估值修復；國內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對向好，宏觀經(jīng)濟逐步回暖?；久嫔希Ｍ忤F礦石發(fā)貨量整體平穩(wěn)，港口庫存仍維持去庫趨勢。需求端，鐵礦港口疏港量小幅反彈。鋼廠方面，鐵水產(chǎn)量目前仍持續(xù)攀升暫無見頂跡象，且下游成材需求表現(xiàn)較好，后續(xù)預計在鋼廠利潤改善、原料補庫支撐下礦價仍有較強支撐，后續(xù)關(guān)注成材需求強度持續(xù)性。（2）焦炭：本周焦炭價格偏穩(wěn)運行。受原料段焦煤價格下跌，成本支撐力度減弱，目前下游鋼廠按需采購為主，預計短期焦炭價格暫穩(wěn)運行。
板塊重點數(shù)據(jù)跟蹤
需求回暖：本周（3.27-3.31）全國建筑鋼材成交量均值17.70萬噸，周環(huán)比上升1.2萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測算顯示，螺紋鋼表觀消費333.2萬噸，周環(huán)比上升10.8萬噸；熱軋板卷表觀消費321.8萬噸，周環(huán)比上升9.7萬噸。
供應上升：本周（3.27-3.31）全國高爐開工率（247家）83.87%，周環(huán)比上升1.14pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率76.83%，周環(huán)比上升0.28pct。五大品種全國周產(chǎn)量共947.1萬噸，環(huán)比下降12.8萬噸。
盈利下降：本周（3.27-3.31）熱軋板噸毛利18元，環(huán)比下降7元；冷軋板噸毛利-339元，環(huán)比下降21元；螺紋噸毛利-27元，環(huán)比下降19元；中厚板噸毛利-77元，環(huán)比下降37元。
風險提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預期回升。
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