>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：去庫(kù)速度加快，需求環(huán)比改善-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
2280KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（03.27-03.31）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1655.15點(diǎn)，下跌0.78%，跑輸滬深300指數(shù)1.37pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第19位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
鋼材產(chǎn)量回升，需求環(huán)比改善。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為90.6%，環(huán)比+1.3pct，同比+6.8pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為62.1%，環(huán)比+0.6pct，同比+4.0pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為974.1萬噸，環(huán)比+1.5%，同比+1.2%；本周高爐及電爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)上行，日均鐵水增3.5萬噸至243.4萬噸，當(dāng)前高爐產(chǎn)量同比增幅顯著高于五大品種鋼材產(chǎn)量增幅，主因?yàn)榈屠麧?rùn)背景下長(zhǎng)流程鋼廠廢鋼添加比例回落，以及鋼材口徑與鐵水口徑有差異，當(dāng)前鐵水產(chǎn)量及高爐開工率均處于高位水平，原料價(jià)格或維持偏強(qiáng)走勢(shì)；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為1477.6萬噸，環(huán)比-2.3%，同比-12.4%，鋼廠庫(kù)存為589.6萬噸，環(huán)比-2.5%，同比6.3%；本周鋼材社庫(kù)與廠庫(kù)持續(xù)去化，總庫(kù)存周環(huán)比回落2.4%，降幅較上周擴(kuò)大0.5pct，鋼企及貿(mào)易商出貨節(jié)奏加快；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為1024.3萬噸，環(huán)比+2.4%，同比+3.2%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)333.2萬噸，環(huán)比+3.3%，同比+7.2%，本周鋼材需求環(huán)比改善，當(dāng)前五大品種鋼材及螺紋鋼表需公歷同比增幅維持較高水平，天氣擾動(dòng)因素消退后需求仍有回升空間，本周鋼價(jià)小幅回升背景下交投氛圍好轉(zhuǎn)，建材成交周均值環(huán)比回升14.9%；本周鋼材價(jià)格小幅回升，主流鋼材長(zhǎng)流程即期毛利環(huán)比下行，本周247家鋼廠盈利率為58.9%，與上周持平。
制造業(yè)PMI回升，建筑業(yè)高景氣維持。據(jù)證券時(shí)報(bào)，3月制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為51.9%、58.2%和57.0%，連續(xù)3個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，當(dāng)月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為65.6%，較上月上升5.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升，連續(xù)2個(gè)月在60%以上；從數(shù)據(jù)來看，建筑業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，高景氣有望延續(xù)，后續(xù)各地地產(chǎn)支持政策有望進(jìn)一步推進(jìn)，疊加基建投資及重大項(xiàng)目需求釋放，鋼材需求旺季仍有改善空間。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年1-2月國(guó)內(nèi)火電投資完成額維持偏高水平，同比小幅回落7.6%，核電投資完成額同比增長(zhǎng)44.8%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材去庫(kù)速度加快，需求環(huán)比改善，當(dāng)前鋼鐵板塊估值水平位于階段性低位，多數(shù)龍頭企業(yè)pb不足0.8倍，年后需求形勢(shì)轉(zhuǎn)好有望帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，同時(shí)焦煤供給形勢(shì)逐步寬松也為冶煉環(huán)節(jié)提供利潤(rùn)擴(kuò)張空間，行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價(jià)值；繼續(xù)推薦受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機(jī)高增的望變電氣，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材；建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹，顯著受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的中信特鋼、華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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