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板塊整體：站在大周期視角下，汽車板塊正處于第4個周期中（2005年開始算起），目前板塊估值（以SW汽車PB口徑）處于歷史中等偏下水平（約2倍PB），板塊內(nèi)部基本面分化明顯。綜合基本面和估值比較分析，2023年板塊配置目前排序：客車>重卡/兩輪車>乘用車/零部件。
　　客車板塊：上行周期或剛開始。2009-2017-2022年客車行業(yè)經(jīng)歷了一輪完整的周期輪回（公交車電動化技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動）。2023年或開始新一輪上行周期（國內(nèi)大中客均值回歸+出口進(jìn)入持續(xù)快車道等）。受益排序：龍頭率先【宇通客車】，后期或擴(kuò)散龍二/龍三【金龍汽車/中通客車】等。
　　重卡板塊：迎小周期的復(fù)蘇階段。2005-2010-2015年重卡行業(yè)經(jīng)歷了一輪完整的周期輪回（跟隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長）。2016年開始重卡迎來了新一輪周期的上行階段（國標(biāo)切換&治超&集中換車等共同驅(qū)動），2021-2022年進(jìn)入了這輪周期的下行階段，2023年或迎來小周期的復(fù)蘇階段&下一輪大周期的準(zhǔn)備期（經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長+國標(biāo)切換+出口增長+新能源轉(zhuǎn)型等）。受益排序：中國重汽/濰柴動力/漢馬科技/中集車輛等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端價格戰(zhàn)超出預(yù)期；新能源汽車行業(yè)發(fā)展增速低于預(yù)期等。