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本期投資提示：
　　產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中最受益的除了賣鏟人算力環(huán)節(jié)之外，我們重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)大模型的公司。
　　Chatgpt開放API到升級(jí)GPT-4，再到開放插件，有望形成類App store的入口。國內(nèi)除華為、字節(jié)之外，百度、騰訊控股、阿里巴巴正在加快向GPT模型追趕的步伐，三六零、昆侖萬維等廠商也在蓄力儲(chǔ)備。對(duì)于此類公司存在強(qiáng)化入口地位的重要機(jī)會(huì)，估值彈性較大。
　　對(duì)第三方應(yīng)用、廣大B端和個(gè)人用戶，更低門檻的實(shí)現(xiàn)AI賦能。中期看，擁抱AI可形成差異化增收點(diǎn)，比拼垂直場(chǎng)景know how、數(shù)據(jù)飛輪、進(jìn)入門檻，形成新的產(chǎn)品力，當(dāng)前處于第一批應(yīng)用開始涌現(xiàn)的混沌期。
　　我們重點(diǎn)關(guān)注以下場(chǎng)景：
　　一、對(duì)于AI作用生產(chǎn)力工具的內(nèi)容場(chǎng)景，我們重點(diǎn)看好需求有彈性的場(chǎng)景。以動(dòng)畫電影、游戲?yàn)榇淼膬?nèi)容產(chǎn)業(yè)是典型的供給拉動(dòng)需求的行業(yè)，借助AI縮短項(xiàng)目周期、擴(kuò)張產(chǎn)能、創(chuàng)新產(chǎn)品形式，有望帶來新的需求。以游戲?yàn)槔?）通過AI加速內(nèi)容迭代，解決玩家消耗速度>內(nèi)容生產(chǎn)速度的問題，開放世界/MMO等依賴資料片更新的重度品類有望受益；2）再降UGC游戲門檻，提高創(chuàng)意豐富度和粘性。2月以來Roblox/Unity/Epic等引擎相關(guān)公司陸續(xù)下場(chǎng)，AI 3D模型發(fā)展將進(jìn)一步提速，Text to Game有望成為現(xiàn)實(shí)，UGC平臺(tái)及競(jìng)技/休閑競(jìng)技游戲的UGC編輯器有望受益；3）新的交互體驗(yàn)，玩家與NPC交互（逆水寒手游的智能NPC）、玩家與文本/劇情交互（AIDungeon 2的AI驅(qū)動(dòng)劇情）、玩家間交互（AI陪玩/陪練/陪聊等。當(dāng)前游戲估值仍處于歷史較低位置，關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)及技術(shù)創(chuàng)新帶來的估值彈性。巨人網(wǎng)絡(luò)（新品周期開啟，接文心一言）、三七互娛（A股龍頭，AI買量）、神州泰岳（NLP+游戲資產(chǎn)被低估）、心動(dòng)公司（行業(yè)供給改善最受益）、吉比特（中期彈性大）、愷英網(wǎng)絡(luò)（治理改善，彈性可觀）、富春股份（低估值、字節(jié)合作伙伴）、完美世界（新品周期彈性大）、姚記科技（彈性大）、盛天網(wǎng)絡(luò)（游戲+AI陪玩）、湯姆貓（AI陪伴）、世紀(jì)華通（騰訊投資，IDC業(yè)務(wù)受益算力需求提振），電魂網(wǎng)絡(luò)、凱撒文化、中文在線等。動(dòng)畫：上海電影、光線傳媒。
　　二、AI多輪對(duì)話，形成新的交互體驗(yàn)，并使得邊際成本較低的個(gè)性化陪伴、教育商業(yè)模型有了成立的可能。AI+教育、可能以軟件形式存在，也可能與物理世界IOT等硬件設(shè)備結(jié)合。（1）教育：海外語言學(xué)習(xí)軟件多鄰國接入Chatgpt后推出新產(chǎn)品“Duolingo Max”，提供Roleplay功能，多輪對(duì)話互動(dòng)提供沉浸學(xué)習(xí)體驗(yàn)；網(wǎng)易有道自研教育場(chǎng)景下類ChatGPT模型“子曰”，其中AI口語老師和中文作文批改DEMO已完成，近期開放內(nèi)測(cè)。國內(nèi)交互智能大屏占據(jù)了教室/會(huì)議室內(nèi)高頻使用的授課終端場(chǎng)景，積累海量的數(shù)據(jù)，AI賦能下，創(chuàng)新爆款應(yīng)用有望拉動(dòng)新一輪智能化產(chǎn)品升級(jí)。關(guān)注視源股份。（2）家庭：AI多輪對(duì)話提升智能家居交互體驗(yàn)，關(guān)注創(chuàng)維數(shù)字。（3）IP、語料庫。中文數(shù)字內(nèi)容將成為重要稀缺資源，用于國內(nèi)AI大模型預(yù)訓(xùn)練語料庫，。擁有中文語料、專業(yè)數(shù)據(jù)資源的閱文集團(tuán)、中國科傳、中信出版、鳳凰傳媒等；擁有圖片、視頻素材的芒果超媒、華策影視、視覺中國。
　　其他相對(duì)低PE：風(fēng)語筑、易點(diǎn)天下、青木股份、三人行、天下秀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。