久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布22年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)收入14.13億元，yoy-34.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.86億元，yoy-171.4%，符合預(yù)期。
　　疫情下到店客流受限，公司業(yè)績(jī)短期承壓。22年公司實(shí)現(xiàn)總收入14.13億元，yoy-34.85%，分業(yè)務(wù)來看：1）植發(fā)醫(yī)療服務(wù)收入：22年10.30億元，yoy-34.17%，主因到店客流受到限制，植發(fā)患者人數(shù)下降，22年到店客流同比減少約40%，植發(fā)患者人數(shù)同比降32.86%至39254人；2）醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)：22年收入3.63億元，yoy-37.74%，主要系到店客流受到限制，到店患者人數(shù)及消費(fèi)頻次均有所降低，22年公司醫(yī)療養(yǎng)固患者63257人，同比降39.91%。
　　盈利能力有所下滑，中長(zhǎng)期有望逐步修復(fù)。22年公司實(shí)現(xiàn)毛利8.73億元，對(duì)應(yīng)毛利率為61.8%，同比-15.2pct，主因1）受疫情影響，收入下降規(guī)模較大；2）醫(yī)生接診制度實(shí)施后，產(chǎn)生門診醫(yī)生的人工成本；3）公司積極擴(kuò)店致使用權(quán)資產(chǎn)折舊及裝修攤銷等固定成本水平較高。費(fèi)用率方面，2022年，銷售費(fèi)用率為54.27%，同比+4.81pct；行政費(fèi)用率為18.23%，同比+6.81pct；研發(fā)費(fèi)用率為1.31%，同比+0.66pct。22年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.86億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)率為-6.08%，同比-11.62%pct。
　　逆境中業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴(kuò)張，預(yù)計(jì)到23年底公司植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量約為85家。疫情下公司保持既定的新店開店速度，并通過向低線城市下沉實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)廣度覆蓋，提高各線城市的覆蓋率，截至2022年12月31日，公司在全國(guó)60個(gè)城市擁有63家雍禾植發(fā)/發(fā)之初女性植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中，1）分門店類型看，公司成熟院部/發(fā)展期院部/新建院部數(shù)量分別為37/17/9家，同比增7/-1/3家；2）分城市看，公司在一線城市、新一線城市、二線城市、低線城市、香港的門店數(shù)量分別為5/19/27/11/1家，同比增1/1/3/4/1家。預(yù)計(jì)到2023年底，公司全國(guó)的植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量可接近85家。此外，公司在北京、上海、廣州、深圳共擁有9家史云遜健發(fā)機(jī)構(gòu)。未來公司將繼續(xù)圍繞“一城多店”門店布局戰(zhàn)略，推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張和升級(jí)，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。
　　轉(zhuǎn)型綜合毛發(fā)醫(yī)院，領(lǐng)跑毛發(fā)醫(yī)療賽道。近年來，公司開始布局毛發(fā)醫(yī)院建設(shè)，逐步由植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)向綜合毛發(fā)醫(yī)院轉(zhuǎn)型。23年初，上海綜合毛發(fā)醫(yī)院開業(yè)，醫(yī)院擁有一級(jí)綜合醫(yī)院資質(zhì)，并設(shè)立了植發(fā)科之外的多個(gè)與毛發(fā)相關(guān)的科室，如脫發(fā)科、復(fù)查科、國(guó)際科、女性美學(xué)科、中醫(yī)、心理科等，為患者提供專業(yè)診斷及綜合治療方案。此外，位于北京的綜合毛發(fā)醫(yī)院已在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將在2023年年中完工并開始營(yíng)業(yè)。隨著公司多家綜合毛發(fā)醫(yī)院落地，公司在毛發(fā)醫(yī)療領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步提升，領(lǐng)跑毛發(fā)醫(yī)療賽道。
　　投資建議：雍禾醫(yī)療作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)，通過持續(xù)拓寬產(chǎn)品矩陣拓寬、提升專業(yè)醫(yī)療服務(wù)能力，進(jìn)一步鞏固公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來將持續(xù)受益于行業(yè)擴(kuò)容紅利。我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為1.05/1.85/2.69億元，同比增速222%/76%/45%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為38x、21x、15x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。徽沟瓴患邦A(yù)期；醫(yī)療安全事故發(fā)生。