>> 開源證券-東方電氣(600875)公司信息更新報告：業(yè)績符合預(yù)期，能源裝備龍頭有望持續(xù)向上-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路 |
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業(yè)績符合預(yù)期，2022Q4研發(fā)費用與管理費用小幅上漲
公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入553.5億元，同比增長15.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤28.6億元，同比增長24.7%。其中2022Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入148.1億元，同比增長2.8%，環(huán)比增長17.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元，同比下降16.1%，環(huán)比下降51.1%。Q4業(yè)績同比與環(huán)比均有所下滑系公司增加了研發(fā)支出同時管理費用中職工薪酬與修理費用有所增加，公司2022Q4管理費用與研發(fā)費用分別為11.9/8.1億元，同比提升27.6%/39.3%，環(huán)比提升102.9%/56.8%?？紤]到公司主要業(yè)務(wù)均存在較長的訂單交付周期，因為確認(rèn)收入周期我們對公司2023-2024年盈利預(yù)測進行了一定調(diào)整，預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤為38.26/51.36億元（原41.77/52.78億元），2025年為61.22億元，EPS為1.23/1.65/1.96元（2023-2024年原為1.34/1.69元），對應(yīng)當(dāng)前股價PE為15.5/11.5/9.7。公司作為國內(nèi)大型電源設(shè)備寡頭企業(yè)之一，電源側(cè)建設(shè)大年下有望顯著受益，維持“買入”評級。
托底保供作用突出，公司火電業(yè)務(wù)訂單穩(wěn)步增長
公司包含火電、燃機與核電設(shè)備在內(nèi)的高效清潔能源裝備業(yè)務(wù)在2022年新增訂單216.9億元，同比增長49%。2022年公司煤電設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入108.0億元，同比增長22.4%，毛利率為22.6%，同比提升1.4pct。在經(jīng)濟復(fù)蘇和全國電力供需持續(xù)緊平衡的大背景下，發(fā)揮托底保障作用的煤電建設(shè)持續(xù)推進。根據(jù)北極星火力發(fā)電網(wǎng)的不完全統(tǒng)計，截至2023年3月31日，2023Q1全國的煤電核準(zhǔn)量達到了21GW，同比增長143%。公司作為國內(nèi)煤電設(shè)備寡頭之一，有望在火電開啟新一輪建設(shè)周期的大背景下充分受益。
新型電力系統(tǒng)建設(shè)穩(wěn)步推進，燃機、抽蓄龍頭有望持續(xù)受益
天然氣發(fā)電與抽水蓄能作為優(yōu)質(zhì)的調(diào)峰電源，是新型電力當(dāng)中必不可少的靈活性電源。根據(jù)抽水蓄能行業(yè)分會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年全國抽蓄核準(zhǔn)裝機規(guī)模達到了68.89GW，同比2021年提升近400%。根據(jù)北極星火電網(wǎng)的不完全統(tǒng)計，2022年全國的氣電核準(zhǔn)量也達到24.77GW，同比提升444%。公司作為國內(nèi)燃?xì)廨啓C和水輪機的寡頭企業(yè)之一，有望率先收益。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、電源投資建設(shè)不及預(yù)期、核心零部件短缺風(fēng)險
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